文章核心观点 - 股息投资起初有挑战但长期回报高，标普500当前收益率低，推荐黑石担保贷款和帝国品牌两只股息率7 - 10%且现金流能覆盖股息的股票，它们能为股息型投资组合提供收益和增值机会 [1][8] 分组1：黑石担保贷款（BXSL） - 由管理资产超1万亿美元的黑石集团外部管理，受益于其专业知识和信贷视野，投资组合99%为安全的第一留置权债务，借款公司加权平均贷款价值比47% [2] - 自2021年年中成立以来年化总回报率达11.4%，得益于债务投资组合稳定增长的收益和每股净资产增长 [2] - 每股净资产为27.19美元，高于成立时水平，已从2022年低谷恢复；99%债务投资为浮动利率，2024年第二季度每股净投资收益环比增长0.02美元至0.89美元，股息覆盖率达116% [3] - 每股净资产连续七个季度增长，环比增长1.1%，同比增长3.3%；本季度新投资交易杠杆率低于投资组合平均水平，投资利差健康 [4] - 拥有强大资产负债表，惠誉给予BBB投资级信用评级，债务权益比率为1.13倍，低于2.0倍法定上限 [4] - 当前股价29.80美元，市净率1.11倍，处于过去6个月估值区间低端 [4] - 股息率10.3%，投资组合和资产负债表保守管理，每股净资产增长，有望为看重股息回报的投资者带来超越市场的总回报 [5] 分组2：帝国品牌（IMBBY） - 全球烟草公司，虽规模小于同行，但凭借定价权和向下一代产品转型展现出韧性，2024年上半年烟草和下一代产品收入同比增长2.8%，调整后每股收益同比增长7.7% [6] - 烟草价格同比上涨8.6%，抵消了6.3%的销量下降，在美国、西班牙和澳大利亚市场份额增加；下一代产品收入同比增长16.8%，在欧洲市场表现良好，占欧洲总收入7% [6] - 管理层预计今年实现低个位数收入增长，资产负债表强劲，标普给予BBB投资级信用评级，年底净债务与息税折旧摊销前利润比率达2.0倍 [6] - 股息率6.7%，今年已支付的两次中期股息派息率为37%，剩余两次较高股息预计也能由收益覆盖；自2023年3月以来已减少6%的流通股数量 [6] - 当前股价27.86美元，远期市盈率8.3倍，远低于历史市盈率11.8倍，估值被低估，有望实现均值回归并带来超越市场的回报 [6][7]