Adult Businessman in FactorygettyWall Street suits tend to avoid business development companies (BDCs). That’s a mistake. For us income seekers, these “Main Street bankers” can be the best dividend machines in the market.Forget the “penny yields” most stocks pay. BDCs can dish divvies between 10.6% and 12.6%. Unlike vanilla blue chips, BDCs are mandated by Congress to flip us at least 90% of their taxable income.In other words, the dividends are a “built in” feature.Of course we don’t just close our eyes an ...

UniCredit Chief Executive Andrea Orcel signalled that the Italian lender might contemplate unloading its large holding in Germany's Commerzbank to a non-EU buyer if the price is right and shareholders... ...

业务发展贷款公司行业特征 - 业务发展贷款公司被视为收入工具 用于显著提升投资组合收益率[1] - 行业收益率通常达到10%或以上 理论上具有可持续性[1] - 收益率并非通过净资产价值销售实现 具备结构性优势[1] 专家背景与行业贡献 - 专家拥有超过十年财务管理经验 服务顶级企业制定财务战略并执行大规模融资[1] - 在拉脱维亚推动房地产投资信托基金框架制度化 提升泛波罗的海资本市场流动性[1] - 参与制定国家国有企业融资指南 建立私人资本投资经济适用房的框架体系[1] - 持有特许金融分析师资格和ESG投资证书 具备芝加哥期货交易所实习经历[1]

核心人物背景 - 拥有超过十年金融管理经验 曾协助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资项目 [1] - 在拉脱维亚推动REIT框架制度化 以提升泛波罗的海资本市场流动性 [1] - 参与制定国家国有企业融资指南 建立私人资本投资保障性住房的框架体系 [1] - 持有CFA特许资格和ESG投资证书 曾在芝加哥期货交易所实习 [1] - 积极参与思想领导力活动 支持泛波罗的海资本市场发展 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品持有FDUS、KBDC、TSLX、CION、ARCC、TRIN的多头头寸 [2] - 分析内容代表个人观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的报酬 [2] - 与提及股票公司不存在业务关系 [2] 平台声明 - 过往业绩不保证未来结果 不提供任何投资 suitability 建议 [3] - 发表观点不一定反映Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 [3] - 分析师团队包含未受机构或监管机构认证的专业投资者和个人投资者 [3]

公司业绩发布会 - Blackstone Secured Lending Fund举行了2025年第二季度财报电话会议 会议于2025年8月6日美国东部时间上午9:30召开 [1] - 公司管理层包括联合首席执行官Brad Marshall和Jonathan Bock 总裁Carlos Whitaker 首席财务官Teddy Desloge等出席了会议 [3] - 财报新闻稿和10-Q文件已发布在公司官网www bxsl com的股东资源专区 [3] 会议参与方 - 投资者关系负责人Stacy Wang主持了电话会议 [2] - 参与电话会议的机构分析师来自Truist Securities Compass Point Wells Fargo等多家投行研究部门 [1] - 会议内容参考了公司发布的演示文稿材料 [4] 信息披露 - 公司提醒电话会议中可能包含前瞻性陈述 这些陈述存在不确定性且可能与实际结果存在重大差异 [4] - 风险因素详情可参考公司当天提交的10-Q文件中"风险因素"部分 [4]

财务数据和关键指标变化 - 净投资收入(NII)为每股0 77美元 年化股本回报率11 2% 主要由利息收入而非PIK或股息收入构成 [9] - 每股净资产值(NAV)环比下降0 06美元至27 33美元 [9] - 季度股息分配0 77美元/股 完全由净投资收入覆盖 年化分配收益率11 3% 在同类BDC中处于领先水平 [9] - 非应计贷款比例保持在极低水平 成本基础0 3% 公允价值基础0 1% 本季度无新增非应计贷款 [9][10] - 总投资收益同比增长5 4% 达1770万美元 主要受利息收入增长驱动 [27] - 期末投资组合公允价值133亿美元 同比增长17% [14][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 98%投资集中于第一留置权高级担保贷款 99%贷款对象为财务赞助人控股企业 平均贷款价值比46 9% [16] - 投资组合EBITDA同比增长11% 显著高于行业平均水平 [17] - 新增15个借款主体 退出4个 净增11个 新增投资5亿美元 [15] - 加权平均债务投资收益率10 2% 新增投资收益率9 8% 退出资产收益率10 3% [16] - 医疗保健领域通过专业支出管理实现13%直接材料与服务成本节约 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度新增私人债务投资99%为第一留置权高级担保贷款 平均LTV低于40% [17] - 行业集中度最高为软件、专业服务和医疗保健提供商 [17] - 公开信贷市场在4月暂时关闭后重新开放 股票市场创历史新高 通胀保持温和 [7][8] - BXCI全球私人信贷交易筛选量环比增长50% 显示市场活动显著增强 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持高质量投资策略 不盲目追求风险 维持行业领先的低费率优势 [11] - 通过113人CIO团队持续监控5000家企业数据 强化投资组合风险管理 [12][13] - 负债结构优化 加权平均融资成本5 03% 为同业最低水平之一 [29][30] - 循环信贷设施调整后成为同业定价最优惠融资工具 [30] - 通过规模优势提供一站式服务 如Acuity Delivery Systems的5亿美元融资案例 [21][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年交易活动将显著增加 驱动因素包括利率下降预期、信用利差收窄和经济不确定性缓解 [8] - 保持审慎态度 认为不同行业和企业的表现将分化 [11] - 8月可能成为2021年以来最繁忙交易月份 显示市场复苏迹象 [50] - 投资组合EBITDA增长达行业两倍 反映业务韧性 [17][78] 其他重要信息 - 杠杆率1 13倍 处于1-1 25倍目标区间中值 [16][31] - 流动性储备达30亿美元 包括现金和未提取债务 [31] - 信用评级保持稳定 Moody's Baa2、Fitch BBB、S&P BBB- [31] - 溢余收入1 86美元 可覆盖近2 5个季度股息支付 [52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 股息可持续性与调整策略 - 当前股息水平较同业高15% 将基于长期信号而非短期活动调整 考虑因素包括基准利率变化、杠杆空间和交易费用收入 [35][36][37] - 溢余收入政策明确不用于长期股息支持 仅作为短期缓冲 [61] 问题: 交易活动增加对利差影响 - 认为利差变化取决于供需动态和公开市场走势 当前大量待配置资本可能抑制利差扩大 [41][42] - 坚持高质量资产策略 避免因利差压缩而降低风险标准 [44] 问题: 交易类型与行业分布 - 第二季度主要投资于现有组合追加融资(并购、增量贷款) 少量公开市场结构私有化案例 [48] - 交易规模覆盖大中小型企业 仍偏好大额交易风险回报比 [49] 问题: 还款活动展望 - Q2年化还款率5%显著低于Q1的28% 预计随并购市场复苏将回升至中间水平 [56][57] 问题: ATM发行与股息政策关联 - ATM使用取决于投资机会和资本需求 Q2因交易活动减少而放缓 强调通过费用控制(运营成本仅20bps)等多渠道提升回报 [66][68] 问题: 投资损失趋势与Medallia案例 - 强调估值过程严谨 历史实现收益超过损失 累计损失率低于10bps [75] - Medallia因业绩不及预期被进一步下调至87%面值 但获得股东持续支持 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入(NII)为每股0.77美元 年化股本回报率为11.2% 主要由利息收入而非PIK或股息收入构成 [9] - 每股净资产值(NAV)环比小幅下降0.06美元至27.33美元 [9] - 总利息收入同比增长1770万美元或5.4% 主要受利息收入增长推动 [26] - 期末投资组合公允价值为133亿美元 同比增长17% [15] - 加权平均债务投资收益率为10.2% 与上季度持平 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增15个借款方 退出4个仓位 净增加2.95个借款方 [15] - 98%投资集中于第一留置权高级担保贷款 其中99%的借款方为财务投资者所有 平均贷款价值比(LTV)为46.9% [16] - 投资组合EBITDA同比增长近11% 是行业平均水平的近两倍 [17] - 医疗保健领域通过专业支出管理和电子采购平台实现平均13%的成本节约 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 软件、专业服务和医疗保健提供商是主要投资行业 [17] - 新增私人债务投资中99%为第一留置权高级担保贷款 平均LTV低于40% [17] - 非应计贷款率保持在0.3%(成本)和0.1%(公允价值)的低位 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于高质量资产 不追求风险 [12] - 通过规模优势降低费用和运营成本 保持行业领先的低费率结构 [12] - BXCI平台拥有113人团队 覆盖5000家公司 提供深度行业洞察 [13] - 持续优化资本成本 近期完成信贷额度展期 实现同业最低融资成本 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年交易活动将显著增加 受短期利率下降预期和信贷利差收紧推动 [8] - 7月交易筛选量较去年四季度增长50% 预示下半年活动回暖 [8] - 宏观经济环境改善 通胀温和 市场重拾信心 [7] - 保持审慎态度 认为并非所有行业和企业都能同等受益于经济复苏 [12] 其他重要信息 - 杠杆率小幅下降至1.13倍 处于1-1.25倍目标区间中段 [15] - 总流动性接近30亿美元 包括现金和未提取的低成本债务 [30] - 获得三大评级机构投资级评级 包括Moody's的Baa2和Fitch的BBB [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 股息可持续性和调整策略 - 当前股息比同业平均水平高15% 且有充足盈余缓冲 长期利率下降可能触发调整 [34] - 将通过杠杆空间和交易费用收入等因素综合评估股息政策 [36] 问题: 交易活动增加对利差的影响 - 市场存在大量待配置资本 供需动态和公开市场走势将决定利差变化 [40] - 坚持高质量资产策略 不因利差压缩而降低风险标准 [43] 问题: 交易类型和行业分布 - 主要交易来自现有借款方的并购和增长融资 少量为公开市场转私募的再融资 [48] - 8月交易量预计创2021年以来新高 显示市场重新活跃 [51] 问题: 还款活动展望 - Q2年化还款率5%属异常低位 预计随并购活动增加将回升至正常水平 [57] 问题: 超额收入使用策略 - 超额收入1.86美元 相当于2.5个季度股息 暂无使用计划 将保留作为长期股息政策调整缓冲 [61] 问题: ATM发行与股息关系 - ATM发行节奏取决于投资机会 近期放缓反映交易活动暂时减少 [67] - 同时通过降低融资成本(同业最低)和运营费用(比同业低60%)提升回报 [69] 问题: 投资损失趋势和最大贷款情况 - 投资损失反映严格估值流程 长期实现收益仍为正 [76] - Medallia因业绩不及预期被进一步减记至87% 但赞助商仍全力支持 [78]

业绩总结 - 2025年第二季度净投资收入为1.76亿美元，每股收益为0.77美元，较上一季度和2024年第二季度有所下降[7] - 2025年第二季度净收入为1.55亿美元，每股收益为0.68美元，较上一季度和2024年第二季度有所下降[7] - 2025年第二季度的流动性为30亿美元，包括现金和未提取的债务[7] - 2025年第二季度的总费用为649百万美元，利息费用为366百万美元[31] - 2025年第二季度的可用现金为274百万美元，占资产的78%[39] 投资与资产 - 截至2025年6月30日，净资产价值约为63亿美元，每股27.33美元[7] - 2025年第二季度新投资承诺为6亿美元，已资助5亿美元[7] - 投资组合中98.2%的投资为首 lien，优先担保债务[15] - 投资组合的平均贷款价值比(LTV)为46.9%[15] - 2024年第二季度投资的公允价值为112.94亿美元，2025年第二季度为132.53亿美元[48] 未来展望 - 2025年第二季度的加权平均投资收益率为9.8%[35] - 2024年第二季度的年化净投资收入回报率为13.2%，2025年第二季度降至11.2%[48] - 2024年第二季度的季度总回报率为3.9%，2025年第二季度降至2.3%[48] 股息与信用评级 - 2025年第二季度常规分红为每股0.77美元，基于净资产价值(NAV)的分红收益率为11.3%[3] - 净投资收入完全覆盖了每股股息，股息覆盖率为100%[30] - 公司维持投资级信用评级，Moody's为Baa2，S&P为BBB-，Fitch为BBB[40] 投资组合与公司规模 - 2024年第二季度投资组合公司数量为231家，2025年第二季度增至295家[48] - 截至2025年6月30日，公司的总债务为71.08亿美元[51]

Over the last four quarters, the company has surpassed consensus EPS estimates two times. Blackstone Secured Lending Fund, which belongs to the Zacks Financial - SBIC & Commercial Industry industry, posted revenues of $344.8 million for the quarter ended June 2025, missing the Zacks Consensus Estimate by 2.61%. This compares to year-ago revenues of $327.06 million. The company has topped consensus revenue estimates three times over the last four quarters. The sustainability of the stock's immediate price mo ...

财务表现：净投资收入与每股收益 - 净投资收入为1.76亿美元，每股0.77美元[14] - 2025年第二季度净投资收入为1.76亿美元[28] - 公司净投资收入从1.89亿美元下降至1.76亿美元，环比下降6.9%[44] 股息分配 - 宣布季度股息为每股0.77美元[3] - 2025年第二季度常规股息为每股0.77美元，年化股息收益率为11.3%[27] - 2025年第二季度股息覆盖率为100%[27] 投资组合规模与结构 - 投资组合公允价值约为133亿美元[6] - 投资组合公允价值从128.3亿美元增长至132.5亿美元，季度增长3.3%[44] - 投资组合包含295家公司，分布在40个不同行业，前十大持仓占比21%，最大单一持仓不超过3%[23] 投资组合资产质量 - 第一留置权高级担保债务占投资组合的98.2%[2] - 平均贷款价值比(LTV)为46.9%[2] - 非应计债务投资仅占0.3%（按成本计算）[12] 投资活动 - 新投资承诺为6.31亿美元（按面值计算）[17] - 2025年第二季度投资承诺额为6.31亿美元，实际投资拨款为5.3亿美元[32] - 新投资承诺金额从7.56亿美元下降至6.31亿美元，季度下降16.5%[44] 净资产与估值 - 净资产价值约为63亿美元，每股27.33美元[14] 投资收益率 - 加权平均收益率（按公允价值计算）为10.2%[14] - 加权平均收益率保持在10.2%水平[44] 财务杠杆 - 杠杆率维持在1.13倍[14] - 公司总债务本金为70.8亿美元，债务与权益比率为1.13倍[44] 行业投资分布 - 软件行业是最大投资敞口，占投资组合的20%[22] - 医疗保健提供商与服务行业是第二大投资敞口，占投资组合的10%[22] - 专业服务行业占投资组合的9%[22] - 保险行业占投资组合的8%[22] 债务结构 - 公司总债务为71.08亿美元，其中28亿美元为固定利率无担保票据，加权平均票面利率为2.88%[35] 总收入与利息收入 - 2025年第二季度总投资收入为3.45亿美元[28] - 利息收入从3.36亿美元下降至3.21亿美元，季度下降4.5%[43] 投资回报指标 - 年化净投资回报率从12.1%下降至11.2%，下降90个基点[44] - 基于NAV的季度总回报率从2.8%下降至2.3%，下降50个基点[44] 股本变动 - 加权平均流通股数从2.265亿股增加至2.282亿股，增长0.7%[43] 投资组合公司数量 - 投资组合公司数量从284家增加至295家，季度增长3.9%[44]