文章核心观点 - 尽管当前估值较高且2024年每股收益增长为零，但公司凭借出色的过往业绩、战略收购和高效运营，有望成为长期赢家，2025年可能开启持续增长态势 [31] 公司概况 - 丹纳赫公司是一家市值2000亿美元的医疗保健巨头，过去十年回报率超450%，远超标准普尔500指数的236% [1] - 公司通过丹纳赫业务系统（DBS）整合收购公司，提升运营效率，包括增加专利、加速营收增长和获取市场份额 [5] 投资背景 - 因身边有人将公司卖给丹纳赫，且公司收购处理高效，投资者两年前开始买入该公司股票，目前是其第12大持仓 [3] 业务表现 整体表现 - 2024年第二季度核心销售额下降3.5%至57亿美元，调整后运营利润率提高60个基点至27.3%，调整后每股收益仅下降0.6% [13][17] - 第二季度产生11亿美元自由现金流，年初至今自由现金流达26亿美元，年初至今自由现金流转化率为129% [17] 各业务板块表现 - 诊断业务：核心增长3.0%，运营利润率提高5.0个百分点至26.7%，预计全年呼吸业务收入约16亿美元 [17][19] - 生物技术业务：核心收入下降7%，但运营利润率近40%，美国和欧洲生物处理业务订单较第一季度高个位数增长，市场对生物制品需求健康 [21][22] - 生命科学业务：核心收入下降5.5%，利润率下降360个基点，主要因全球制药和生物技术需求疲软，但中国市场有望反弹 [23] 股东价值 - 公司在第二季度和7月回购1900万股，约占总股本的2.6%，虽当前估值较高，但回购显示公司对长期机会的信心 [24][25] - 公司股息收益率为0.40%，派息率仅14%，五年复合年增长率为12.4% [27] 估值与前景 - 公司混合市盈率为35.8倍，远高于长期平均的20.4倍和十年平均的25.0倍，预计2025年和2026年每股收益分别增长14%和12% [29] - 分析师对公司前景乐观，目标价最高达310美元，较当前价格高14% [29] 优劣势分析 优势 - 过往业绩出色，过去十年回报率超450%，得益于明智收购、高效运营和强劲的长期增长 [32] - 具备战略收购能力，能整合和优化被收购企业，在高利润医疗领域打造坚实业务组合 [32] - 随着需求增长恢复，2025年及以后有望实现两位数每股收益增长，具备长期成功潜力 [32] - 股息增长稳定，派息率低，资产负债表评级为A [32] 劣势 - 当前估值较高，市盈率相对较高，可能在短期内抑制股价表现 [33] - 面临疫情后增长挑战，如营收增长疲软，可能影响短期回报 [33] - 与其他股票一样，受市场波动影响 [33]