文章核心观点 - 锂市场低迷使智利矿业化工公司（SQM）受冲击，但公司积极扩产，虽面临不确定性和执行风险，但长期仍具投资价值，评级从强力买入下调至买入 [2][3][6] 锂市场现状 - 2024 年 1 - 4 月锂价盘整未持续，本周降至近 1 万美元/吨，较 2022 年末超 8 万美元/吨大幅下跌 [2] - 全球电动汽车增长放缓，虽中国电动汽车渗透率创新高，但行业近期待消化供应过剩问题 [2] SQM 经营情况 - 2024 年二季度营收 12.9 亿美元超预期，但调整后每股收益低于市场预期，因平均实现价格大幅下跌 [3] - 二季度锂产量超 5.2 万吨创纪录，显示强劲潜在需求 [3] - 公司未削减资本支出或缩减产能，与竞争对手阿尔伯马尔形成对比，计划利用行业回调扩大份额 [3] SQM 扩产决策依据 - 旨在淘汰高成本生产商，公司强调利用低成本优势超越同行，对锂投资有明确计划 [4] - 电动汽车长期增长趋势未变，中国电动汽车渗透率持续上升，电池储能可缓解电动汽车销售压力 [4] SQM 估值与前景 - 调整后息税折旧摊销前利润率预计二季度触底，2025 年有望回升，公司低成本优势助其保持领先盈利能力 [5] - 股价长期呈上升趋势，本月逢低买入者回归，试图守住 30 美元价位，期待下半年增长拐点 [6] - 远期调整后息税折旧摊销前倍数为 6.5 倍，远低于 10 年平均 10 倍，显示相对低估 [6] 风险与评级 - 电动汽车市场不确定性高，持续放缓或影响公司激进扩产策略，损害盈利能力 [6] - 公司执行风险上升，评级从强力买入下调至买入 [6]