文章核心观点 - 软银集团因每股净资产大幅折价、私募科技投资潜在回报和积极的股票回购计划，是一个强劲的投资机会，但也存在资本配置和货币风险 [39][40] 公司概况 - 软银集团是一家投资科技公司的控股公司，目前战略聚焦人工智能公司，投资涵盖科技领域各相关行业，投资组合包括公私公司，兼具大型科技共同基金和风险投资公司特点 [21] 股价表现 - 上个月公司股价下跌15%，8月5日跌幅达30% [21] 投资机会分析 高净资产折价 - 公司整体价值低于其投资公允价值总和，存在大幅折价，作者估算折价率为55% [24][26] - 考虑作者对ARM估值，软银每股净资产中ARM和电信公司部分为11,008日元（76.3美元），可视为购买这些资产同时免费获得其他公司 [29] 投资私募科技公司 - 通过愿景基金1、愿景基金2和拉美基金，公司可触及其他途径难以投资的科技私募公司，这些公司有高增长预期，如阿里巴巴、Flipkart、DiDi Global、Grab Holdings和PicsArt等 [28] 股票回购计划 - 2019 - 2024年公司实施多次股票回购计划，包括2019年55亿美元（占市值6.6%）、2020年180亿美元（占市值23.2%）、2021年90亿美元（占市值9.1%）和2024年35亿美元（占市值4.4%） [30][31] 估值分析 - 假设控股或集团公司相对专注型公司存在折价，保守估计折价率为20%，软银因聚焦科技尤其是人工智能，实际折价应低于20% [32] - 作者估算每股净资产为18,913日元（130.1美元），2024年第一季度每股净资产折价率为57%，当前价格折价率为55%，2023年第一季度折价率为36% [32] - 应用36%折价率，目标价格为12,066日元，较当前价格有41%溢价；应用20%折价率，溢价达166% [32] 风险分析 资本配置风险 - 公司投资的多数公司风险高，不能保证正自由现金流，可能破坏价值，如愿景基金1表现未达预期，投资者不愿参与愿景基金2新一轮融资 [34] - 错误资本配置影响大，如WeWork投资损失140亿美元，约占净资产5%，整体投资表现为负 [34] - 公司战略聚焦人工智能时代，但未投资如Windows、OpenAI、Google、Amazon（含Anthropic）和xAI等关键人工智能公司 [35] 货币风险 - 软银是日本公司，投资涉及公司和货币两项资产，货币市场难以预测，日元兑美元贬值，但可能因全球金融状况变化或日本央行政策调整而升值 [36][37]