公司表现与股价 - Innovative Industrial Properties (IIPR) 是大麻行业中表现最稳定的公司之一 自2023年初触底以来 其股价保持了稳定的上升趋势 而其他大麻运营商则经历了较大的波动 [3] - IIPR 的股价仍远低于历史高点 短期内不太可能恢复到这些水平 除非大麻房地产市场的热情突然增加 [4] - 自6月以来 IIPR 的股价相对于大盘实现了两位数的超额表现 [4] - 公司股票最近交易时的股息收益率约为6 2% 相对于Realty Income的5 2%仍有一定折扣 [17][18] 财务与运营数据 - IIPR 是美国最大的公开交易大麻种植物业房东 主要分布在10个重要的大麻市场 其中许多市场已经合法化成人使用销售 [6] - 公司2024年第二季度收入同比增长4%至7980万美元 主要得益于年度租赁调整和租金生成投资的增加 [10] - 公司本季度收到390万美元的终止费用 但被空置物业的租金减少所抵消 [10] - 调整后的运营资金每股增长1% 主要由于物业费用增加和可转换优先票据赎回导致的稀释 [10] - 公司本季度以1300万美元出售了洛杉矶物业 超过了上一季度的账面净值 [12] 物业与租户组合 - IIPR 的物业组合覆盖美国多个州 其中宾夕法尼亚州 马萨诸塞州和伊利诺伊州是最大的市场 分别占总年化基础租金(ABR)的14 2% 13 5%和13 0% [7][8] - 公司的主要租户包括Green Thumb Industries Curaleaf Trulieve和Cresco Labs 这些公司曾被称为美国大麻行业的“四大” [8] - 公司最近在佛罗里达州收购了一处145 000平方英尺的工业物业 并与Ayr Wellness签订了长期租赁协议 总投资为4300万美元 [16] 资产负债表与资本结构 - IIPR 的债务总额为2 97亿美元 债务与EBITDA比率仅为1倍 远低于传统净租赁REITs的5倍 [14] - 公司拥有5000万美元的循环信贷额度 目前未使用 并有3亿美元的未担保优先票据 将于2026年到期 [15] - 公司的资本结构包括31亿美元的普通股和1500万美元的优先股 [15] 行业前景与风险 - 尽管IIPR在过去几年中表现出色 但由于大麻行业的定价压力和租户风险 其风险回报比不再具有吸引力 [3][19] - 公司管理层预计 一些重新租赁的物业将在明年晚些时候开始产生收入 前提是租户获得监管批准 [13] - 尽管IIPR的年度租赁调整率比Realty Income快3% 但其较高的租户风险可能抵消这一优势 [18]