文章核心观点 - 自去年10月下旬以来Capital One股价飙升56%，投资者关注伯克希尔近期出售其股票是否为警告信号，Capital One短期面临消费者支出可持续性问题，但长期若与Discover Financial Services的合并获批或成赢家 [1][6][7] 伯克希尔投资Capital One情况 - 自1965年沃伦·巴菲特担任伯克希尔哈撒韦CEO以来实现近20%的复合年回报率，投资者关注其13F文件披露的股票买卖情况 [1] - 2023年第一季度，伯克希尔哈撒韦在市场恐慌时以每股约101.76美元的价格增持近10亿美元Capital One股票 [2] - 第二季度，伯克希尔哈撒韦出售2651978股Capital One股票，占其在该金融服务公司总持股的21% [1] 买入原因 - 当时市场因美联储激进加息和地区银行危机表现不佳，股票普遍便宜，巴菲特团队可能认为不会出现衰退且Capital One股票相对便宜，较有形账面价值有近10%的折扣，远低于过去十年约17%的溢价 [2][3] 出售原因 - 近期伯克希尔哈撒韦进行了一系列股票出售，市场估值较历史平均水平偏高，Capital One股价在过去一年中回升，较有形账面价值有24%的溢价，略高于过去10年的交易水平，巴菲特团队可能想在股价上涨时套现 [4] Capital One面临问题 - 消费者实力下降是近期逆风因素，过去几个季度信用卡贷款逾期率上升，净冲销率从去年第二季度的4.41%升至今年的6%，本季度冲销26亿美元贷款，计提39亿美元信贷损失拨备 [5] 积极因素 - Capital One 30天逾期率从第一季度的4.5%降至4.17%，逾期率是净冲销的领先指标，逾期率下降是好迹象，冲销率上升可能是消费者指标回归疫情前水平，且逾期率未突然飙升表明消费者目前状况良好 [6] 长期前景 - 若与Discover Financial Services的350亿美元合并获批，将是美国历史上最大的银行合并之一，合并将使Capital One创建类似美国运通的闭环支付网络，与Visa和万事达卡竞争，预计年底出决策 [7]