文章核心观点 投资如同消费，应注重质量，高质量投资需综合多因素考量，当前市场有利率下调预期，投资级固定收益证券因低信用风险和利率风险收益机会大，介绍了多种投资级证券并强调固定收益投资组合稳定性对退休收入的重要性 [1][2][5] 投资质量的定义 - 高质量投资的公司需具备财务健康、可持续且有竞争力的商业模式、优秀管理团队、可预测的收入和盈利能力、稳定增长的股息等特点 [2] - 信用评级是衡量投资质量的标准化参考，投资级证券信用评级高、违约风险低，垃圾债券评级低、风险高 [2] 固定收益投资风险 - 固定收益投资受信用风险和利率风险影响，高信用风险证券随发行人财务状况变化，高评级债券信用风险低，债券价格与利率呈反向变动，低久期债券抗利率风险能力强 [3][4] 利率下调预期 - 美联储上次加息已过去一年，联邦基金利率处 5.25% - 5.50% 的 20 年高位，通胀降温引发利率下调猜测，债券市场接受此预期，投资级证券收益率从峰值下降 [5] 投资级婴儿债券 美国金融集团（AFG） - 是专业财产和意外险市场领导者，有 4 只婴儿债券，AFGE 总回报视角有 22% 平价上涨空间，低票面利率近期不会被赎回，2024 年上半年末现金及等价物 11 亿美元，净收益 5.15 亿美元，是股东友好型公司 [7] 凯雷集团（CG） - 是全球投资管理公司，资产超 4250 亿美元，CGABL 是唯一公开婴儿债券，收益率 6.0%，有 30% 平价上涨空间，2024 年上半年净收入 1.536 亿美元，首季度末现金及等价物 9.148 亿美元，债券利息支出有保障 [8] KKR & Co（KKR） - 是全球领先投资公司，私募股权业务领先，截至 2023 年 12 月交易价值超 7100 亿美元，首季度末管理资产规模大，2010 年以来收益增长显著，KKRS 是唯一公开婴儿债券，收益率 5.7%，有 24% 平价上涨空间，利息支出占比小，债券利息支付安全 [9][10] 阿波罗全球管理公司（APO） - 是另类资产管理和退休解决方案提供商，管理资产超 6700 亿美元，APOS 是 2023 年 8 月发行的有利率重置条款的次级债务，当前收益率 7.1%，信用风险有限、收入有保障 [11] 投资级优先股 科迪华（CTVA） - 是美国农业化学种子公司，净收入 172 亿美元，调整后息税折旧摊销前利润 34 亿美元，自拆分后股息增长，有两只 BBB 评级累积永续优先股，CTA.PR.A 收益率 6.2%，有 80% 平价上涨空间，CTA.PR.B 收益率 6.3%，有 68% 平价上涨空间，优先股股息支出占公司净收入比例小，预计长期存续 [12][13] 嘉信理财（SCHW） - 是美国最大投资服务公司，客户资产 9.41 万亿美元，2024 年上半年普通股股息支出 9.19 亿美元，优先股股息支出 2.32 亿美元，由季度净收入覆盖 11.2 倍，SCHW.PR.D 收益率 5.9%，SCHW.PR.J 收益率 5.3%，有 18% 平价上涨空间，低票面利率近期不太可能赎回 [14][16] 结论 - 固定收益投资为投资者提供多种选择，高股息机会公司精心管理超 50 只优先股和 20 只婴儿债券的投资组合，专注投资级高票面利率婴儿债券，固定收益投资组合在市场中提供稳定性，保障退休收入稳定 [17]