文章核心观点 - 公司已进入增长周期，虽汽车业务仍疲软，但宏观经济改善将推动其复苏，且谨慎的库存管理使公司能更好利用增长周期，因此建议买入 [2][10] 投资行动 - 基于当前展望和分析，建议买入公司股票，公司已有效进入增长周期，虽汽车业务仍有疲软，但最终会好转，谨慎的库存管理使公司比同行更能利用增长周期 [2] 业绩回顾 - 公司公布2024年第三季度财报，营收23.1亿美元，环比增长7%，高于市场预期的22.7亿美元；汽车业务环比持平，工业增长6%，通信增长10%，消费增长29%；毛利率达67.9%，推动调整后息税前利润率环比扩大220个基点，最终净利润率扩大300个基点，每股收益环比增长13% [3] 行业趋势 - 2024年第二季度是本轮周期谷底，公司自2021年第三季度以来首次实现环比正增长，标志着复苏周期开始；除汽车外的订单连续四个季度环比增长，订单出货比约为1倍，需求环境改善；中国市场情况好转，除消费外各业务订单两位数增长，7月复苏势头延续，预计2024年第四季度交付与终端消费持平，模拟行业同行也提及中国市场强劲 [4] 库存管理 - 公司持续展现稳健的库存管理能力，2024年第二季度库存同比降幅在模拟行业同行中最大，且连续四个季度减少资产负债表上的库存；截至2024年第三季度，渠道库存约为7周，符合管理层长期目标 [5] 估值情况 - 预计2025年公司营收102.12亿美元，EBIT为45.96亿美元，利润率45.0%；2025年预期EBIT倍数为27.0；2025年市值1190.72亿美元，每股价格239.83美元，较当前股价221.91美元有8%的上涨空间 [6] 前景展望 - 公司未来将加速增长，虽汽车业务有疲软，但利率下调和电动汽车电池价格下降将使其恢复；中国市场的复苏增强了整体复苏前景；考虑到业务疲软，略微下调增长预期；随着增长加速和利用率提高，EBIT利润率将大幅提升，营收有望回升至2022年约120亿美元的水平，EBIT利润率有望达到约51%的峰值 [7] 风险提示 - 汽车业务复苏慢于预期，近需求疲软，管理层预计2024年第四季度将环比下降，若情况持续，将限制公司整体复苏速度，损害估值倍数 [9]