文章核心观点 - 帕洛阿尔托网络公司实施平台化战略后业绩向好，但股价反弹使其估值过高，不建议买入该公司股票 [1][5][6] 行业动态 - 几个月内网络安全行业形势转变，2月帕洛阿尔托网络公司称客户出现“支出疲劳”后股价下跌，竞争对手CrowdStrike还借此嘲讽；如今帕洛阿尔托网络公司财年第四季度业绩稳健且发布乐观的2025财年展望，而CrowdStrike上月遭遇大面积服务中断 [1] 帕洛阿尔托网络公司战略 - 公司实施“平台化”战略，试图让客户从不同供应商的单一问题解决方案转向其三个集成主平台之一，为此允许客户在与其他网络安全供应商有合同的情况下免费使用其部分服务，称该战略相当于为客户提供约6个月免费产品功能，未来12至18个月会对收入和账单增长造成压力 [2] 帕洛阿尔托网络公司业绩表现 - 新战略实施六个月进展良好，本季度新增90个平台化项目，高于上季度的65个；5000个最大客户中超1000个已使用平台；每个“平台化”客户的年度经常性收入自第一季度以来增长10% [3] - 第四季度收入增长12%至22亿美元，服务收入增长18%，其中订阅收入增长23%，支持收入增长10%，产品收入下降5% [3] 帕洛阿尔托网络公司展望 - 预计2025财年收入增长13% - 14%，达到21亿 - 21.3亿美元；调整后每股收益在6.18 - 6.31美元之间，增长9% - 11% [4] - 2025财年第一季度，预计收入增长12% - 13%，达到21亿 - 21.3亿美元；调整后每股收益增长7% - 8%，在1.47 - 1.49美元之间 [4] - 受CrowdStrike服务中断影响，公司的Cortex平台受到更多客户关注 [4] 帕洛阿尔托网络公司股票分析 - 最佳买入时机是公司第二季度业绩公布后股价暴跌时，目前股价已回到推出新平台化战略前的水平 [5] - 公司虽在执行战略，但收入未像2月调整前预计的那样实现高两位数增长，且股价反弹使其估值过高，远期市销率超过2025财年预期的13倍，高于过去几年的交易水平 [5]