文章核心观点 - 尽管G - III Apparel Group财务数据有喜有忧，但股价上涨超大盘，库存下降且股价有吸引力，维持“买入”评级合理 [1] 公司财务表现 营收情况 - 2022 - 2023财年公司营收从27.7亿美元增至32.3亿美元，2024财年降至31亿美元以下；零售业务从1.372亿美元增至1.484亿美元，批发业务从31.6亿美元降至30.1亿美元，主要因Calvin Klein和Tommy Hilfiger授权产品表现不佳 [2] - 2024财年公司销售下滑全部来自美国业务，国内销售额从26.1亿美元降至24亿美元，国际销售额从6.17亿美元增长；同期美国服装及配饰零售总额同比增长0.73% [4][5] - 2025财年第一季度营收从6.066亿美元微增至6.097亿美元，主要由批发业务增长带动，Karl Lagerfeld和DKNY产品线需求强劲，Donna Karan产品线重新推出成功，但Calvin Klein和Tommy Hilfiger授权产品表现疲软 [9] 利润与现金流情况 - 公司从2023年净亏损1310万美元转为2024年盈利1.762亿美元，调整后净收入从1.388亿美元增至1.898亿美元 [7] - 运营现金流从1.046亿美元改善至5.876亿美元，调整后从2.577亿美元增至3.02亿美元；EBITDA从2.661亿美元扩大；销售、一般和行政成本占比从25.8%升至29.8%，但毛利率从34.1%大幅升至40.1%，主要因运费成本降低和Karl Lagerfeld品牌利润率提高 [8] - 2025财年第一季度净利润从320万美元增至580万美元，调整后从600万美元降至580万美元；运营现金流和EBITDA下降，调整后运营现金流从3180万美元增至3590万美元 [9] 库存与财务状况 - 库存从2023年的7.093亿美元降至2024年的5.204亿美元，2024年第一季度为6.303亿美元，目前降至4.797亿美元；公司认为库存下降是积极信号，且额外现金使公司在第一季度回购2800万美元股票，公司现金超过债务8210万美元 [9] 未来预期 - 公司管理层预计2025年营收约32亿美元，但净利润预计在1.7 - 1.75亿美元之间，EBITDA预计在2.95 - 3亿美元之间；假设调整后运营现金流按EBITDA预期中点下降，预计今年为2.772亿美元 [10] 公司战略举措 - 今年6月初公司与AWWG建立战略合作伙伴关系，收购其12%股权，花费5360万美元；7月底将股权增至19%，若按相同条款购买，总投资将达8490万美元；公司计划利用AWWG国际业务拓展自身业务 [10] 公司估值情况 - 公司股票大多处于个位数区间交易，不仅绝对价格便宜，相对同类公司也便宜；在市盈率、市现率和企业价值倍数三种评估方法中，均为最便宜 [11][12]