文章核心观点 - 公司二季度业绩表现不错，资产负债表状况良好，多位亿万富翁买入股票，但因估值问题，不建议此时买入，维持持有评级，建议投资者等待股息率至少达7%时再买入 [2][3][5] T Stock Q2 Results - 二季度业绩整体稳健，后付费电话用户、移动服务收入、移动EBITDA、光纤用户、光纤收入和消费者有线EBITDA均同比增长，光纤业务和消费者有线EBITDA增长强劲，光纤业务收入同比增长17.9%，消费者有线EBITDA同比增长7.1% [3] - 自由现金流增长9.5%，资本支出纪律性努力取得成效，整体资本投资同比减少10亿美元，净债务同比显著下降，净杠杆率从3.1倍降至2.87倍 [3] - 资产负债表状况良好，约95%的长期债务为固定利率，加权平均到期期限为16年，公司有望在2025年上半年实现净债务与调整后EBITDA比率达2.5倍的目标，股息可持续 [3] - 多位亿万富翁在二季度买入公司股票，包括Citadel Advisors的Ken Griffin、AQR Capital Management的Cliff Asness、Bridgewater Associates的Ray Dalio以及Two Sigma Investments的John Overdeck和David Siegel [3] Why I Am Not Buying T Stock - 不建议买入公司股票主要是因为估值问题 [4] - 从总回报角度看，公司吸引力不足，预计到2028年复合年增长率约为2% - 3%，加上5.8%的股息率，年化总回报约为8% [5] - 公司近期数据显示难以超越预期，营收同比下降1亿美元，调整后EBITDA仅同比增长1.8%，调整后每股收益同比大幅下降9.5%，经营活动现金流同比减少8亿美元 [5] - 由于增长乏力且EV/EBITDA估值为6.7倍，高于历史平均的6.5倍，估值倍数扩张潜力小，不适合追求总回报最大化的投资者 [5] Investor Takeaway - 公司管理层通过合理分配资本、偿还债务和增加自由现金流赢得投资者信任，亿万富翁投资者的买入增加了投资论点的可信度 [6] - 公司业务增长过低，对追求总回报的投资者缺乏吸引力，仍是类债券股息股票，不适合追求长期总回报卓越表现的投资者 [6]