公司概况 - 赫氏（Hexcel）是先进复合材料（碳纤维）领先制造商 产品用于商业航空、国防和工业终端市场 业务遍布全球[2] - 公司通过复合材料和工程产品两个业务部门运营 分别占营收82%、18% 占营业利润92%、8%[3] - 公司有商业航空、航天与国防、工业三个关键终端市场 分别占营收60%、30%、10%[3] 行业地位与竞争 - 赫氏是先进复合材料三大主要制造商之一 航空航天复合材料销售和产能排名第一[4] - 竞争对手包括市值79亿美元的日本东丽（Toray）和35亿美元的比利时索尔维（Solvay）[4] - 赫氏主要差异化产品是射频干扰控制产品和热塑性塑料 因供应商数量少 失去市场份额可能性低[4] 行业趋势与机会 - 目前全球商用飞机队中仅7%为富含复合材料飞机 随着机队更换 有长期增长机会[2] - 未来20年 空客和波音预计交付42440架飞机 多数飞机碳纤维含量将增加[2] - 复合材料比铝强5倍、轻30%且生命周期成本低 新一代宽体机每架复合材料用量最高[4] 运营与财务 - 2020年以来 飞机原始设备制造商（OEM）未达交付目标 但需求强劲 波音和空客积压订单接近纪录水平[6] - 赫氏业务模式有高固定成本周期 目前产能利用率约75% 2026年运营利润率有望扩张至16%[7] - 公司资产负债表强劲 杠杆率低 计划将净债务/EBITDA维持在1.5 - 2.0倍 2023财年末债务为固定利率4.5%[11] 管理层与股价 - 2024年4月9日 赫氏宣布任命托马斯·詹蒂莱（Thomas Gentile）为首席执行官 消息公布后股价下跌11%[12] - 詹蒂莱和尼克·斯塔纳奇（Nick Stanage）及三名董事购买近100万美元赫氏股票[12] 估值与前景 - 赫氏基于NTM基础的估值假设低谷收益为2.37美元 市盈率约25倍 2026年盈利预期暗示27%的复合年增长率[2][14] - 假设产能推动利润率超预期 EPS复合年增长率可达30% 2026年EPS为3.55美元 股价89美元 年化涨幅16%[2][14] - 与同行相比 赫氏产品差异化高 低杠杆、EBITDA利润率高于平均、EPS增长强劲 支持更高市盈率[15]