文章核心观点 - 商业发展公司（BDC）对追求高收益投资者有吸引力，但当前面临利率下降、企业困境增加、并购和资本市场不活跃、利差压缩等挑战，投资者应关注基本面，倾向防御性BDC，推荐Fidus Investment和Gladstone Capital [1][7] 行业情况 - BDC将几乎所有收益以股息形式分配，使用大量外部杠杆投资，能提供高于债务成本的利差，还能带来一定资本收益，源于未分配收益再投资 [1] - 行业面临利率下降、企业困境增加、并购和资本市场不活跃、利差压缩等挑战 [1] - 投资者应关注基本面，倾向防御性BDC，保守杠杆是重要指标，可避免现金生成波动并保持增长潜力 [1] Fidus Investment情况 - 市值超6.5亿美元，投资策略针对利基型低中市场公司，杠杆率在BDC领域排第四，债务权益比72% [3] - 低中市场公司领域更容易找到交易，公司借此实现季度性投资组合增长，2024年Q2调整后净投资收入较2023年Q2增长约18% [4][5] - 未能完全避免行业利差压缩，2024年Q2调整后净投资收入较上一季度每股下降0.02美元，但基本股息覆盖率仍达132%，年化收益率8.9%，含补充股息年化收益率约12% [5] - 非应计项目表现良好，2024年Q2非应计项目仅占投资组合公允价值的1% [5] Gladstone Capital情况 - 市值约4.92亿美元，资产负债表去杠杆程度在行业排第五，业务侧重小市值和有现金流的公司 [6] - 近期财务表现稳定，2024年Q2平均盈利资产下降，但总收入或总利息收入增长3%，部分原因是上一季度净正向融资活动带来更高资产基数 [6] - 投资组合收益率上升实现增长，近期财报电话会议显示公司短期内资产有望恢复增长 [6] - 低债务水平、调整后净投资收入增长和有利业务策略使其股息可持续，当前收益率8.8%，股息覆盖率115% [6]