文章核心观点 - 公司商业模式或不可持续 过去12个月股价下跌88% 未来几年股东情况可能更糟或更好 需分析不同情景判断是否值得投资 [1][2] 乐观情景 - 公司将在24个月内成功削减成本 获客户认可 适度提升营收 实现运营利润稳步增长 管理层目标是在2026年底前调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）实现盈亏平衡 [3] - 到2025年年中 公司计划将运营费用导致的年度现金消耗减少2亿美元 主要通过裁员超450人及整合运营至新设施来削减成本 [4] - 2024年公司预计营收达1.9亿美元 低于2023年的2.51亿美元 乐观情况下 2025年和2026年营收将因更多成功项目而增长 公司核心价值主张将更明确 [5] - 若上述情况发生 股价将扭转跌势并稳步上涨 [6] 悲观情景 - 公司难以降低间接费用和项目服务成本 需缩减生物制造平台的目标 导致部分客户收入流失 甚至可能耗尽资金 被迫出售生产性资产维持运营 [7] - 公司目前有7.3亿美元现金及现金等价物 即使大幅削减开支 现金仍相对紧张 可能拒绝客户提出的昂贵项目 [8] - 公司虽无长期债务 但有4.522亿美元资本租赁义务 可能需举新债或增发股票维持运营 短期内将损害股价 [9] 现实情况判断 - 公司虽有众多强大客户和合作伙伴 但增加项目未带来营收持续增长和生物制造规模经济 无法降低服务成本实现盈亏平衡 [10][11] - 鉴于持续削减开支和现金紧张 公司可能无法维持以往开展新项目的速度 若不实现大幅效率提升 股价难以上涨 [11] - 若管理层能在2026年实现调整后EBITDA目标 则未来可期 目前股价更可能下跌 现阶段不建议冒险投资 可一年后再关注进展 [12]