公司表现与市场环境 - Navitas Semiconductor 的股价在2024年迄今下跌超过61% 主要原因是高利率环境下对功率半导体的需求疲软以及电动汽车需求增长放缓 [1] - 2024年第二季度 公司收入同比增长13% 从1810万美元增至2050万美元 但环比连续两个季度下降 从第一季度的2320万美元降至2050万美元 这是公司自2021年10月上市以来首次出现季度收入环比下降 [2] - 尽管收入同比增长 但公司运营亏损从2720万美元扩大至3110万美元 主要由于研发成本从1680万美元增至1900万美元 以及一般行政费用从1310万美元增至1540万美元 [2] 业务与产品 - Navitas 专注于开发和生产GaN功率半导体 其产品以高效率 快速开关速度和较小尺寸著称 适用于数据中心 电动汽车 太阳能系统 消费电子和工业应用 [2] - 公司预计2024年第三季度收入为2200万美元 非GAAP毛利率为40% 非GAAP运营成本为2150万美元 [3] - 公司业务具有季节性 过去三年上半年收入占比平均为418% 且逐年下降 从2021年的454%降至2023年的395% 表明下半年需求显著增加 [3] 客户与市场机会 - Navitas 在2023年第四季度财报电话会议中宣布 与一家顶级家电和工业客户达成设计合作 预计从2024年底开始每年产生1000万美元收入 [4] - 公司在2024年第一季度财报电话会议中宣布 其GaN ICs被设计用于主要互联网卫星地面终端 预计从2024年底开始每年产生500万美元收入 持续5至10年 [5] - 公司预计在2024年下半年从超过20个数据中心设计合作中获得300至500万美元收入 [5] 增长潜力与市场预测 - Navitas 的客户管道在2023年12月价值125亿美元 预计将从2025年开始推动收入增长 [6] - 公司在家电和工业领域与全球前10大家电OEM中的7家合作 预计从2025年和2026年开始加速收入增长 [6] - 在太阳能领域 公司与美国前5大太阳能OEM中的3家以及全球前10大太阳能公司中的大多数合作 预计从2025年开始增加数千万美元收入 [6] - 在电动汽车领域 公司新增多个Tier 1路边充电设计合作 预计2025年增加超过500万美元收入 并计划在2025年底前实现GaN EV收入 [6] - 在数据中心领域 公司管道自2023年12月投资者日以来翻倍 主要由于技术进步 其AC到DC服务器电源平台预计在2024年底达到8至10千瓦 提供97%的行业领先能效 [6] 市场与收入预测 - GaN和SiC功率半导体市场在2022年价值18亿美元 2023年增长至224亿美元 预计2024年至2032年复合年增长率为25% 达到180亿美元 [7] - Navitas 的市场份额从2022年的211%增长至2023年的355% 预计2024年市场份额将小幅增长至37% [8] - 预计公司市场份额将在2025年达到5% 并在之后每年增长1% [9] - 2024年收入预计为10444万美元 同比增长314% 2025年收入预计为178亿美元 同比增长704% [10] 估值与目标价格 - 公司当前股价为309美元 企业价值为4549亿美元 基于2024年收入预测的EV/销售倍数为436 [11] - 主要竞争对手Wolfspeed和NXP半导体的平均EV/销售倍数为593 [11] - 基于竞争对手的平均EV/销售倍数 预计公司股价在2024年目标价格为399美元 2025年为636美元 2026年为932美元 [12]