文章核心观点 - 公司此前认为 Realty Income 在经历 8 年回报低迷后是不错投资，现根据近期结果和市场降息定价给出最新评估，将其评级从买入上调后又调整为持有，同时认为若降息预测准确，O.PR 有一定投资价值但评级为持有 [1][2][16] 公司业绩情况 - Realty Income 在 2024 年第二季度略微超出预期，但超出金额与运营资金时间有关，且公司维持全年指引不变 [3] - 2024 年公司净收入每股指引从 1.26 - 1.35 美元调整为 1.21 - 1.30 美元，房地产折旧和减值每股从 2.84 美元变为 2.92 美元，其他调整每股从 0.09 美元变为 0.06 美元等 [4] 公司发展战略 - 过去几年 Realty Income 大力拓展欧洲市场，2024 年第二季度三分之二的资本投向欧洲，欧洲有 2.6 万亿美元的潜在机会 [6][7] - 公司通过售后回租交易创造价值，如 5 亿美元售后回租交易，6% 资本化率，年租赁付款 3000 万美元，且公司模型中包含股票回购 [8][9] 市场环境与影响 - 美联储接受降息想法，市场已计入 200 个基点降息预期，若实现软着陆将支持 Realty Income 更高估值，公司认为其股票有可能重估至 17 倍市盈率 [13][14] 评级与投资建议 - 考虑到降息周期可能过晚引发衰退或通胀反弹导致降息不及预期，公司将 Realty Income 评级调整为持有，认为中期有更好的房地产股票可投机 [16] - 若降息预测准确，Realty Income Corporation 6% PFD SER A（O.PR）被低估，可能在联邦基金利率下降 200 个基点且软着陆时被赎回，公司将其评级为持有 [17]