文章核心观点 - 公司凭借战略收购、重组举措、稳健贷款和存款余额以及高利率，具备营收增长优势，但资金成本有一定影响，同时费用上升和资产质量下降令人担忧 [1] 公司增长催化剂 - 过去几年公司贷款增长推动营收扩张，虽2023年和2024年上半年税等效收入下降，但截至2023年的六年复合年增长率为0.3% [2] - 截至2023年的四年里，贷款和存款复合年增长率分别为4.3%和6.8%，2024年前六个月贷款下降、存款同比增长，管理层预计下半年逐步稳定并可能增长，预计2024年税等效总收入微降，2025年和2026年分别增长11.2%和6% [3] - 美联储近期可能维持高利率，公司净息差有望增长但受资金成本影响，虽2023年和2024年上半年下降，预计短期内因高利率和存款结构改善而提升，2025年和2026年银行收购股份将助力净息差扩大，预计2024 - 2026年净息差分别为2.18%、2.52%和2.60% [4] - 公司业务重组举措积极，2022年收购GradFin，2021年收购XUP Payments和AQN Strategies，有望促进收入多元化和扩大市场份额，公司倾向收购创业利基业务 [5][6] - 公司整合分行网络以适应数字银行需求，寻求战略扩张机会，预计非利息收入到2026年复合年增长率达3.8% [7] 公司发展阻碍 - 公司费用不断增加是挑战，截至2023年的五年复合年增长率为3.6%，主要因人员成本上升，虽2024年上半年趋势逆转，但近期整体成本仍将高企，预计2024年非利息总费用下降5.4%，2025年和2026年分别增长4.8%和2.6% [8] - 资产质量不佳是不利因素，拨备和净核销波动令人担忧，虽2023年和2024年上半年拨备下降，但净核销持续上升，宏观经济环境可能施压资产质量，预计2024年拨备下降，净核销同比增长48.6% [9] 公司表现与行业对比 - 公司目前Zacks排名为3（持有），年初至今股价上涨18.5%，表现逊于行业20.9%的涨幅 [10] 其他值得关注银行股 - JPMorgan Chase & Co.（JPM）和State Street Corp.（STT）Zacks排名为2（买入），过去一个月JPM当前年度盈利预测微升，过去六个月股价上涨20.4%；过去30天STT当前年度盈利预测微升，过去六个月股价上涨17.5% [11][12]