文章核心观点 - 尽管公司股票并非价值型投资，但鉴于其业务质量高、股价仍有上涨空间，且相对可比公司被低估，维持“买入”评级 [1][21] 公司概况 - 公司是北美环境服务市场的主要领导者，截至2023财年末，拥有364个收集业务、246个转运站等设施，分布在美国和加拿大 [3] 财务表现 营收 - 2021 - 2023财年，营收从113亿美元增长至149.6亿美元，2022年营收增长10.8%，增长主要源于价格上涨和收购活动 [5][6] - 2024年前六个月，总价格上涨增加了5.6%的营收，收购增加了3.4%，营收从73.1亿美元增至79.1亿美元 [10] 利润和现金流 - 2021 - 2023财年，净利润从12.9亿美元增至17.3亿美元，调整后净利润从13.3亿美元增至17.8亿美元，经营现金流从27.9亿美元增至36.2亿美元，EBITDA从33.8亿美元增至44.5亿美元 [8] - 2024年前六个月，净利润、调整后净利润、经营现金流和EBITDA均实现增长 [12] 2024财年指引 - 预计营收在160.75 - 161.25亿美元之间，同比增长7.6%，调整后每股收益约为6.15 - 6.20美元，EBITDA在49 - 49.25亿美元之间 [13][14] 估值分析 - 相对于盈利，公司股价较高，但考虑到盈利能力指标和公司的增长、质量与稳定性，估值溢价合理，且相对于可比公司，其股票实际上处于折价状态 [15] 其他优势 利润率和回报率 - 近年来公司利润率保持稳定，资产回报率和股权回报率有所增长，优于部分可比公司 [16][17] 资本管理 - 公司在进行收购的同时，净杠杆率呈下降趋势，目前低于可比公司，且在减少债务和实现增长的同时，持续回报股东 [18][19] 增长机会 - 公司专注于拓展环境解决方案业务，投资可持续创新，如计划到2028年将聚合物中心业务的营收增长至超过2.2亿美元、EBITDA超过6600万美元，到2029年Blue Polymers实现3000万美元的EBITDA；还大力投资脱碳活动，预计到2028年实现1.2亿美元的增量EBITDA [20]