文章核心观点 - 云数据仓库公司Snowflake二季度财报超华尔街预期，但留存率下降、前景黯淡和数据泄露等因素致股价下跌，当前股价略低于IPO价格，鉴于营收增长、留存率和利润率未稳定，建议避免或卖出该股票 [1][9] 公司业务 - 大型组织数据分散在不同软件、服务和计算平台，形成低效“孤岛”，难以进行数据驱动决策，公司将数据导入云数据仓库，清理和组织信息，便于第三方数据可视化和分析应用访问 [2] - 亚马逊、微软等云服务巨头将数据仓库集成到自身基础设施平台，但会将客户锁定在其生态系统中，Snowflake在亚马逊云服务、微软Azure等云平台上运行云数据仓库，具有灵活性，且采用按使用量计费的定价系统，推动了公司初期增长 [2][3] 股价下跌原因 - 2021财年和2022财年，公司产品收入分别增长120%和106%，净收入留存率从168%扩大到178%，高增长率吸引大量投资者，上市首日股价翻倍，2021年11月达到历史最高点，但当时企业价值达到1190亿美元，是2023财年收入的43倍，高估值为股价下跌埋下隐患 [4] - 随着营收增长放缓，公司股价下跌，2023财年产品收入增长70%，净收入留存率降至158%，2024财年产品收入仅增长38%，净收入留存率降至131%，过去一年增速持续放缓，预计第三季度产品收入仅增长22%，全年总收入增长24%，公司将放缓归因于宏观逆风，称数据泄露未对业务产生重大影响 [5][6] - 随着增长放缓，公司利润率也在收缩，二季度调整后的产品毛利率、运营利润率和自由现金流利润率均同比下降，预计第三季度调整后运营利润率将降至3%，分析师预计全年调整后每股收益将下降37%，在利率高企的情况下，亏损可能限制股价上涨 [7][8] 投资建议 - 公司股价为115美元，是今年销售额的10倍，看起来仍然昂贵，在营收增长、留存率和利润率连续几个季度稳定之前，股价可能不会触底，过去12个月公司内部人士卖出的股票数量是买入的四倍多，伯克希尔今年也清仓了其股份，建议避免或卖出该股票 [9]