文章核心观点 - 哈莫尼黄金矿业公司是全球成本最高的黄金矿商之一，对金价有显著的盈利杠杆作用 2024 财年业绩超生产目标和成本指引，全年调整后每股收益同比增长超 100% 鉴于金价前景乐观、业绩超预期且估值合理，公司股票仍有上涨空间 [2][13][15] 公司概况 - 哈莫尼黄金矿业公司是一家南非中型黄金矿商，约 90% 的金矿资产位于南非，主要资产包括 Moab Khotsong 和 Mponeng 两座高品位超深地下矿，此外在南非还有大型露天矿，在巴布亚新几内亚运营 Hidden Valley 矿 [3] - 截至 2023 财年末，公司总可归属储量为 3930 万盎司，大部分位于南非，相比全球多元化同行，矿业资产地域集中降低了公司的管辖权和运营风险 [5] 成本情况 - 哈莫尼黄金是全球黄金矿商中全维持成本第三高的公司，因其许多矿山剩余寿命短或为超深地下矿，开采成本高 成本状况不佳对利润率不利，但自 2023 年第四季度金价上涨以来，公司盈利大幅回升，2024 财年全年盈利翻倍以上 [7] 生产情况 - 过去三年公司黄金产量稳定，2024 财年初管理层预计产量与 2023 财年持平 但 2024 财年上半年产量同比增长 12% 至 83.2 万盎司，远超指引，主要因两座主要地下金矿的回收率提高 2024 年第三季度生产势头强劲，管理层将全年生产目标从 138 - 147 万盎司提高到 155 万盎司 最新运营更新显示，全年产量达 156 万盎司，同比增长 6%，回收率同比增长 6% 至 6.11 克/吨 [10] 金价展望 - 尽管年初至今金价已上涨超 20%，但前景依然乐观 原因包括机构参与黄金投资仍有限，美联储降息后黄金基本面将增强；做多黄金、做空铜和石油的交易将更受欢迎；人工智能主题不会永远持续，投资者将寻求替代资产进行多元化投资 [12] 股票分析 - 年初至今，哈莫尼黄金股价表现优于多数同行，因其对金价的高经营杠杆以及两座核心地下资产的产量增长超预期 公司股票仍有上涨空间，原因是金价前景积极、2024 财年业绩超预期、估值合理，2025 财年市盈率为 8.6 倍 [13]