文章核心观点 - 尽管巴克莱银行净利息收入可能受宏观经济逆风及低利率影响，但关键指标显示其投资银行部门将有出色表现，私人银行和财富管理业务也有长期增长潜力，剩余收益估值模型认为其股票被低估，因此对巴克莱银行股票保持乐观 [26][27] 运营回顾 - 巴克莱银行第二季度收入63亿英镑，低于第一季度，零售和企业银行业务数据较前两季度疲软，但中介和承销费用保持稳定 [2] - 更稳定的收入流在2024年第二季度占集团收入的73%，预计到2026年将继续贡献超过70%的集团收入 [3] 各业务板块有形股本回报率（ROTE） - 巴克莱英国目标是22.3%（2026财年），英国企业银行18.0%，私人银行与财富管理30.8%，投资银行目标是9.6%（2026财年），美国消费者银行目标是9.2%（2026财年），法定集团目标是大于12.05%（2026财年法定） [4] 净利息收入相关 - 巴克莱英国作为主要的个人贷款和账户服务提供商，占银行净利息收入近60%，其余大部分来自英国企业银行、私人银行和美国消费者银行 [5] - 对英国消费者债务持悲观态度，信用卡未还款情况增加，且英国央行调查显示预计抵押贷款违约率将上升，目前约2.5%的英国抵押贷款处于拖欠状态 [6][7] 投资银行情况 - 公司投资银行部门有潜力，在利率调整背景下，企业再融资有很大空间，低利率有助于杠杆收购，全球股市表现良好可能促使一级市场活动增加，且该部门成本收入比在过去几个季度大幅下降 [8][10][12] 私人银行与财富管理业务 - 该业务提供综合服务，可针对同一终端市场，吸引高端客户，提供较稳定资金来源，具有长期增长前景，其成本收入比和ROTE有吸引力，过去两年存款和投资资产增长稳定 [13][14] 风险加权资本指标 - 巴克莱银行的普通股一级资本比率（CET1）为13.6%，高于4.5%的监管要求，流动性覆盖率和净稳定资金比率均超100%，表明银行有能力应对金融尾部风险事件中的短期和中期负债 [16][17] 估值与股息 - 采用连续剩余收益模型对巴克莱银行股票估值，认为其股票被低估，可能达到每股19.9美元，较2024年8月26日收盘价约上涨62% [18] - 华尔街分析师平均预期股价回落至11.80美元，部分分析师预期涨至14.90美元 [21] - 与德意志银行、劳埃德银行、法国巴黎银行和汇丰银行等同行相比，巴克莱银行的股息表现不算突出，一些同行有更高的远期股息收益率，且巴克莱银行按半年支付股息 [22][23] 分析局限性 - 对利率和信用利差的预测可能不准确，债券市场难以预测，低利率刺激投资银行活动的假设可能有误，剩余收益估值模型将英镑转换为美元时未考虑汇率持续波动因素 [25]