文章核心观点 - 默克公司二季度财报超预期，但近期预估呈下降趋势，预计未来几个月股票回报与预期一致 [2][14][16] 二季度财报情况 整体业绩 - 二季度调整后每股收益2.28美元，超扎克斯共识预期的2.16美元，去年同期因收购产生一次性费用致调整后亏损2.06美元每股；包含相关成本等项目后，每股收益2.14美元，去年同期亏损2.35美元 [2] - 营收同比增长7%（剔除外汇因素后11%）至161.1亿美元，超扎克斯共识预期的159亿美元 [2] 各业务板块 制药业务 - 营收144.1亿美元，同比增长7%（剔除外汇因素后11%），超扎克斯共识预期和模型估计 [3] - 关键产品可瑞达（Keytruda）销售额72.7亿美元，同比增长21%，超预期，公司预计其在早期肺癌领域持续增长 [4] - 林普利塞（Lynparza）和乐卫玛（Lenvima）联盟收入推动肿瘤药物销售增长，林普利塞联盟收入同比增长4%至3.17亿美元，乐卫玛联盟收入2.49亿美元，同比增长4% [4] - 维立雷格（Welireg）销售额1.26亿美元，同比增长150%，因新适应症获批 [5] - 人乳头瘤病毒（HPV）疫苗加德西（Gardasil）和加德西9销售额24.8亿美元，同比增长4%，美国和部分海外市场需求强劲，但中国市场因经销商发货减少致销售下滑，虽未达扎克斯共识预期但超公司估计 [5][6] - 其他疫苗销售有增有减，如Proquad、M - M - R II和Varivax疫苗合计销售额6.17亿美元，同比增长7%；轮状病毒疫苗Rotateq销售额1.63亿美元，同比增长26%；肺炎球菌疫苗Pneumovax 23销售额5900万美元，同比下降32%；新肺炎球菌疫苗Vaxneuvance销售额1.89亿美元，同比增长16% [7] - 医院专科产品中，神经肌肉阻滞剂Bridion注射液销售额4.55亿美元，同比下降8%，因部分海外市场面临仿制药竞争；Prevymis销售额1.88亿美元，同比增长35% [7] - 糖尿病药物Januvia/Janumet销售额6.29亿美元，同比下降23%，受美国需求和定价及国际市场仿制药竞争影响；拉格维奥（Lagevrio）销售额1.1亿美元，同比下降42%；新肺动脉高压药物Winrevair二季度销售额7000万美元，美国市场推出进展顺利 [8] 动物健康业务 - 营收14.8亿美元，同比增长2%（剔除外汇因素后6%），但未达扎克斯共识预期和模型估计 [9] - 伴侣动物产品销售额6.45亿美元，下降1%（剔除货币因素后增长1%）；家畜产品销售额8.37亿美元，增长4%（剔除货币因素后11%） [9] 利润率情况 - 调整后毛利率80.9%，同比提高430个基点，受产品组合有利和可瑞达、加德西特许权使用费减少推动 [10] - 调整后销售、一般和行政费用27亿美元，同比增长2%，外汇有利影响部分抵消了行政成本上升 [10] - 调整后研发支出35亿美元，去年同期为133亿美元，因本季度并购活动成本降低，部分被薪酬福利成本和管线开发成本上升抵消 [10] 2024年业绩指引 - 公司收紧并小幅上调全年销售指引，预计营收在634 - 644亿美元，此前预期为631 - 643亿美元，外汇因素预计对销售产生约3%负面影响 [11] - 下调全年调整后盈利指引，预计调整后每股收益在7.94 - 8.04美元，此前预期为8.53 - 8.65美元，包含与收购相关一次性费用和外汇负面影响 [12] - 预计调整后毛利率约81%（维持不变），调整后运营成本在268 - 276亿美元（此前252 - 261亿美元），调整后税率在15.5% - 16.5%（此前14.5 - 15.5%），其他费用预计约3.5亿美元（此前2.5亿美元） [12][13] 预估变化及评分 - 过去一个月新预估呈下降趋势，共识预估变动 - 19.49% [14] - 公司目前增长评分C，动量评分F，价值评分C，综合VGM评分为D [15] 行业表现对比 - 同属扎克斯大型制药行业的阿斯利康过去一个月股价上涨10.4%，二季度营收129.4亿美元，同比增长13.3%，每股收益0.99美元，去年同期1.08美元 [17] - 阿斯利康本季度预计每股收益1.08美元，同比增长24.1%，过去30天扎克斯共识预估变动 + 2.1%，扎克斯排名3（持有），VGM评分为D [17]