Key Takeaways MRK launched a restructuring plan to cut $3B in annual costs by 2027 through job and real estate reductions.Savings will be reinvested into high-growth pipeline areas as MRK seeks to diversify beyond Keytruda.MRK plans to launch ~20 new drugs, backed by M&A deals like the $10B Verona buyout and Chinese biotech pacts .Along with its second-quarter results on July 29, Merck (MRK) announced a new multi-year optimization initiative, which is expected to save $3 billion in annual costs by the end o ...

（文章来源：第一财经） 中国生物制药晚间公告，2024年，附属公司礼新医药与默沙东就LM-299达成全球独家授权协议。根据 协议条款，默沙东将获得LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可。礼新医药将获得5.88亿美元的 首付款，以及最高27亿美元的里程碑付款。 ...

恒瑞医药与GSK的BD交易 - 恒瑞医药以5亿美元首付款、120亿美元里程碑金额将PDE3/4抑制剂HRS-9821海外权益及11个临床前创新项目独家选择权授权给GSK [1] - HRS-9821为治疗慢性阻塞性肺病(COPD)的新药，研发成本仅3843万元，7月初刚进入临床阶段 [1] - 11个打包项目涉及肿瘤和自免领域，但均处于临床前阶段 [1] COPD市场现状与竞争格局 - 2024年全球COPD市场规模已突破200亿美元，但该领域十多年无新机制药物上市 [1] - 传统治疗药物以LABA、LAMA、ICS为主，代表产品GSK的Trelegy Ellipta 2024年Q1销售额达6.75亿英镑(同比+15%) [5] - 跨国药企主导市场，包括阿斯利康、GSK、勃林格殷格翰等 [3] PDE3/4抑制剂的市场机遇 - 2023年6月FDA批准首个PDE3/4抑制剂Ensifentrine，默沙东随即以100亿美元收购其研发公司Verona [1] - Ensifentrine上市半年销售额4200万美元，2024年Q1增至7130万美元，预计2035年销售峰值达40亿美元 [5] - 临床数据显示其降低中重度急性加重率36%-43% [5] PDE3/4抑制剂的机制优势 - PDE3抑制可快速扩张气管缓解呼吸困难，PDE4抑制具有抗炎作用 [6] - Ensifentrine对PDE3亲和度是PDE4的几千倍，起效快(几周内可见效果) [6] - 相比传统激素联用方案，新机制可覆盖50%经历急性加重的患者 [5] 中国药企在PDE3/4领域的布局 - 全球PDE3/4抑制剂研发领先企业均为中国公司，正大天晴TQC3721已进入3期临床并被CDE纳入突破性治疗 [9] - 海思科HSK39004处于2期临床阶段 [9] - 潜在买家包括勃林格殷格翰、阿斯利康等呼吸领域巨头 [9] COPD其他创新疗法进展 - 生物制剂靶向IL-4Rα(度普利尤单抗)、IL-5(美泊利单抗)、TSLP等通路，度普利尤单抗2024年销售额超140亿美元 [12] - TSLP靶点药物中，阿斯利康/安进Tezepelumab获FDA突破性疗法认定，2期临床显示可覆盖更广患者群 [12] - 干细胞疗法尝试修复肺泡结构，海南博鳌定价单次治疗15万元 [14] 未来COPD治疗市场趋势 - 传统药物(月费几百元)与创新药(如Ensifentrine月费3000美元)将形成分层选择格局 [14] - 创新药主要覆盖难治患者，推动市场差异化发展 [14] - 呼吸道领域正成为继肿瘤、自免后的新价值洼地 [2]

21世纪经济报道记者韩利明 7月29日，默沙东公布2025年上半年业绩报告显示，期内实现总营收313.35亿美元，同比下降2%；其中 制药业务收入276.88亿美元，同比下降3%。值得关注的是，中国区表现显著承压，上半年收入同比下 滑70%至10.75亿美元，在默沙东全球制药业务中的占比降至3.9%。 从核心产品来看，作为公司营收支柱的"药王"Keytruda（K药，帕博利珠单抗），上半年销售额达 151.61亿美元，占总营收近五成（48.38%），同比增长7%，但对比2024年上半年18%的增速，其增势已 呈现放缓态势。另一王牌产品HPV疫苗Gardasil/Gardasil9表现欠佳，上半年销售额为24.53亿美元，同比 大幅下降48%。 面对业绩压力，默沙东已启动一项新的多年期优化计划，旨在通过提升生产力、实现预期到2027年底每 年节约30亿美元成本的目标，进而推动产品组合转型。据了解，节约的成本将全部用于多个治疗领域的 新产品上市及在研管线投入。 作为该计划的重要组成部分，默沙东于7月批准了一项新的重组项目。根据规划，公司将裁减部分行 政、销售和研发岗位，但同时会继续在业务战略增长领域进行招聘；此外 ...

整理 | GLP1减重宝典内容团队 ▍全球最赚钱企业，默沙东、诺和诺德、强生上榜 2025 年《财富》世界500强排行榜以 2024 财年营收为依据，共有 500 家企业入榜，合计营收约 41.7 万亿美元，占全球 GDP 的三分之 一，同比上涨 1.8%；总净利润为 2.98 万亿美元，同比微增 0.4% 。 此次上榜门槛为 322 亿美元，同比微升。 制药板块表现亮眼：在最赚钱的前50家公司中，有三家为药企——默沙东、诺和诺德、强 生。其 中，诺和诺德和默沙东为首次上榜，强生继续保持入围，而诺华公司则退出 。 | 制药企业 | 2024 年净利润 | 自肝撮长 | | --- | --- | --- | | 默沙东 | 171.17 亿美元 | 45.9 倍 增幅 | | 诺和诺德 | 146.44 亿美元 | 增长 20.6% | | 弱生 | 140.66 亿美元 | 稳健增长 | 默沙东得益于 PD‑1 抗癌药 Keytruda ，其营收接近总收入的三分之一。诺和诺德依靠司美格鲁肽系列产品（如 Ozempic、Wegovy、 Rybelsus）推动销售额跃升至 293 亿美元，同比增长 38% 。 ...

中国创新药：出海黄金时代，游到海水变蓝 20250729 摘要 中国创新药企实力增强，在全球 first-in-class 药物中占比提升至 19%，学术认可度显著提高，如 ASCO 会议 Oral session 数量增加， 表明中国创新药在全球市场地位日益重要。 MNC 面临严峻的专利悬崖，未来五年默沙东、艾伯维和 BMS 等公司的 专利悬崖药物占 2024 年收入比例分别超过 60%、58%和 69%，促使 他们积极寻求 BD 交易以应对危机。 强生、辉瑞和罗氏等 MNC 手握近 200 亿美元类现金资产，默沙东、诺 华及 BMS 也拥有超过 100 亿美元，显示出他们进行 BD 交易的强烈意 愿和充足的财务能力。 BD 交易思路包括巩固优势领域、新进入者领域、机会领域以及探索新 技术，推动 MNC 增强研发管线并支撑销售，如默沙东巩固优势，罗氏 新进入，GSK 探索机会，小核酸核药 Protac 等新技术受关注。 肿瘤领域正从 PD-1 加化疗转向下一代 IO 加下一代 ADC，阿斯利康、辉 瑞、默沙东等 MNC 积极寻求下一代 IO 和 ADC 资产，中国药企在 PD-1 VEGF 和 PD-1 I ...

美国创新药与美元霸权：钱到底怎么来的？20250729 摘要 跨国制药巨头与美国 Biotech 公司在创新药交易中首付款金额差异显著， 前者因账面现金充裕，首付款较高；后者依赖融资，总里程碑金额较大。 美国 Biotech 公司主要通过筹资现金流支持研发和资产收购，早期融资 常有大型药企参与。 美国 VC 行业对医药投资活跃，医药行业首轮融资占比高，单项目平均 融资金额远超其他行业。CVC 在美国 VC 市场扮演重要角色，交易金额 占比远高于市场化 VC，显示产业资本寡头垄断力量延伸至风险投资领域。 跨国制药巨头通过大量收购创新资产增强产品线，以确保未来销售收益。 艾伯维、辉瑞、强生等公司均依赖外部购买重磅药物。这些巨头通过经 营、筹资和投资现金流管理财务，支持大规模对外投资。 美国医疗市场是跨国制药巨头的重要收入来源，前五大公司占据美国处 方药市场近半份额。美国医疗费用主要由联邦财政支持，医保报销比例 高，Medicaid 和 Medicare 支出在联邦财政中占比不断上升。 美国联邦财政主要支出项目为医保、社保、美债利息和军费，导致财政 赤字扩大，依赖发行美债维持运转。外国投资者是美国国债的主要持有 人 ...

It is my first article devoted to Merck (NYSE: MRK ). Most of the articles I have recently written about are about sound but expensive stocks. In fact, the whole US stock market seems to be overheated despite the ongoingA research analyst and a freelance writer looking for value investment opportunities. I have several years of investing experience. I am mostly interested in writing about bargain stocks of large companies. My interest is not limited to American companies but extends to firms operating in ot ...

核心财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为2.13美元，超出市场预期的2.01美元，但同比下降7%（报告基准）和5%（剔除汇率影响），主要由于向恒瑞医药支付许可协议预付款[2] - 包括收购、重组等一次性项目的每股收益为1.76美元，同比下降18%（报告基准）和16%（剔除汇率影响）[3] - 季度营收同比下降2%至158.1亿美元，与市场预期持平[3] 肿瘤药物销售 - 核心产品Keytruda销售额增长9%至79.6亿美元，超出市场预期的79亿美元，受益于三阴性乳腺癌等早期适应症需求增长[4] - 合作产品Lynparza（阿斯利康）和Lenvima（卫材）联盟收入分别增长15%至3.7亿美元和增长5%至2.65亿美元[5] - 新药Welireg销售额增长29%至1.62亿美元，受益于美国需求及欧洲市场早期放量[6] 疫苗业务表现 - HPV疫苗Gardasil系列销售额骤降55%至11.3亿美元，低于市场预期的13亿美元，主要因中国需求下降及国际政府采购周期影响[7] - 肺炎疫苗Vaxneuvance增长20%至2.29亿美元，受益于美国公共部门采购及海外市场需求[8] - 新上市肺炎疫苗Capvaxive实现销售额1.29亿美元，较上季度1.07亿美元有所提升[10] 其他重点产品 - 糖尿病药物Januvia/Janumet销售额持平于6.23亿美元，受中国需求疲软及仿制药竞争影响[11] - 新获批肺动脉高压药物Winrevair销售额环比增长20%至3.36亿美元[11] - 动物健康部门收入增长11%至16.5亿美元，超出市场预期的15.5亿美元，受益于牲畜产品需求及收购Elanco水产业务[12] 成本与利润率 - 调整后毛利率提升130个基点至82.2%，受益于产品结构优化[13] - 研发支出增长15%至39.9亿美元，包含向恒瑞医药支付的2亿美元预付款[14] 2025年业绩指引 - 营收预期收窄至643-653亿美元（原641-656亿美元），汇率影响从-1%调整为-0.5%[15] - EPS指引调整为8.87-8.97美元（原8.82-8.97美元），包含对恒瑞医药2亿美元付款及对LaNova的3亿美元技术转让费影响[16][17] - 预计收购Verona Pharma的交易将于2025年四季度完成，交易金额约100亿美元[19]

2025.07. 29 从排名前五来看，沃尔玛连续第十二年成为全球最大公司，亚马逊保持第二。中国的国家电网公司继 续位列第三。排在第四和第五位的分别是沙特阿美和中国石油。 沃尔玛在《财富》世界500强中排名第一的地位再次得到巩固。这家起源于1962年的"百货公司"， 在过去60多年中逐步成为全球最重要的零售企业之一。过去一年，旗下的山姆会员商店和电商板块 表现持续强劲，成为推动增长的关键引擎。 作为传统零售商，其实这几年零售业面临不少挑战，比如成本高企、电商冲击和供应链大战等。而沃 尔玛一直在与时俱进地布局全渠道，除了实体零售店维持良好运作之外，沃尔玛也在加码跨境电商。 依托沃尔玛强大的全球供应链、实体店以及物流体系，覆盖广泛的消费人群。其中值得一提的是山姆 会员商店，该业态的会员卡收入较为稳定，且会员商店的商品具有明显差异化，高性价比商品也是目 前零售业的新利润增长点。沃尔玛(Walmart)公布截至2025年4月30日的第一财季业绩显示，季度 总营收1656亿美元，上年同期为1615亿美元，同比增长2.5%。其中，净销售额1640亿美元，会 员费和其他收入16.28亿美元。季度营业利润71.35亿美元，上 ...