文章核心观点 - 随着更多公司从单点解决方案向全面平台采用过渡，帕洛阿尔托网络公司（Palo Alto Networks）正实现平台化优势，未来有望显著增长并提升利润率，重申对其股票的买入评级，目标价为每股433美元，对应2026财年预期市销率14.56倍 [1][8] 帕洛阿尔托网络公司运营情况 - 客户从单点解决方案转向平台化，如与斯伦贝谢达成8位数大单，2024年第四季度新增90个平台客户，超1000个最大的5000个客户采用平台模式，目标是将单点客户转化为单平台客户并拓展为多平台客户 [3] - SASE工具在2024财年增长40%，超三分之一客户是新客户，有望过渡到更广泛平台；2024年第四季度推出Prisma Access Browser，可将应用性能提高5倍，降低80%总体拥有成本 [3] - 加强订阅服务“高级”功能，包括高级URL过滤、高级WildFire和高级DNS安全等；收购Dig Security后发布数据安全态势管理模块，还发布AI安全态势管理模块并为GenAI应用创建审批列表 [3] - 收购IBM的QRadar并建立合作关系，预计2025财年带来数千万美元收入，有助于将客户从单点解决方案转化为全面平台解决方案，IBM将协助交叉销售 [3] 帕洛阿尔托网络公司财务情况 - 预计2025财年实现14%的营收增长，2026财年实现规模增长，营收增长受内生和外生因素驱动，平台化推动订阅服务增加将反映在运营利润率上，公司内部实施AI功能提高运营效率 [4] - 预计2025财年第一季度营收21.2亿美元，调整后摊薄每股收益1.49美元；2025财年营收91.3亿美元，调整后摊薄每股收益6.39美元 [4] 帕洛阿尔托网络公司风险情况 乐观情况 - 客户从单点解决方案向全面平台化过渡，公司的高级功能如网络浏览器为客户提供成本节约机会，CrowdStrike的Windows事件可能使更多客户关注公司产品，工作场所AI应用增加可能推动相关订阅服务增长 [5] 悲观情况 - 更多网络安全公司采用平台化模式，可能阻碍客户转换；宏观经济环境可能使企业考虑留在现有平台；近期就业数据修正可能暗示企业层面需要保护的端点减少，CrowdStrike第二季度财报显示增长强劲 [6] 帕洛阿尔托网络公司估值与股东价值 - 公司股票目前的滚动市销率为15.45倍，相对于网络安全同行有溢价，相对于平台竞争对手CrowdStrike有折价 [7]