投资观点 - 公司Zscaler（NASDAQ:ZS）自5月29日以来股价上涨23%，显著跑赢标普500指数 [3] - 尽管长期看好，但短期内股价可能面临压力，尤其是成长股情绪降温，因此将评级下调至“持有” [4] 近期发展与财报预览 - 公司最新季度财报显示，收入同比增长32%，调整后每股收益（EPS）从0.48美元增长至0.88美元，运营利润率从-12.05%改善至-0.54% [5] - 最新季度实际收入为5.532亿美元，超出预期1711万美元，调整后EPS为0.88美元，超出预期0.23美元 [6] - 公司自由现金流（FCF）同比增长58%，达到1.78亿美元，尽管完成对以色列网络安全AI初创公司Avalor的3.5亿美元收购导致净现金状况略有恶化 [7] 资产负债表 - 公司总现金为22.4亿美元，每股现金为8.32美元，总债务为12.4亿美元，净债务为-9.973亿美元 [8] - 当前比率为1.75，速动比率为1.62，长期债务占总资本的50.82% [8] 未来财报预期 - 下一季度财报预计于9月3日发布，预计收入为5.6761亿美元，同比增长25%，调整后EPS预计从0.64美元增长至0.69美元 [9][10] - 过去90天内，华尔街分析师对EPS进行了33次上调，显示市场对公司未来财报的乐观预期 [9] 行业趋势与合作伙伴关系 - 全球安全产品市场预计在未来五年内实现两位数增长，到2028年市场规模将达到2000亿美元 [13] - 公司与谷歌（GOOGL）和英伟达（NVDA）的合作有望推动其AI能力的扩展 [12] 季节性因素与估值 - 9月是公司股价历史上表现最弱的月份，10月和12月也表现不佳，预计股价可能在2025年1月恢复增长 [15] - 公司过去12个月股价上涨37%，但今年以来下跌11%，估值倍数远高于行业平均水平 [16] - 根据DCF模型，公司公允价值约为270亿美元，当前市值约为300亿美元，处于合理区间 [18] 总结 - 尽管长期基本面强劲，但短期内股价可能停滞，因此将评级下调至“持有” [20]