公司估值与财务表现 - 公司股票目前交易价格低于7美元，估值倍数较低，价格对自由现金流（LTM）为2.8倍，企业价值对EBITDA（未来12个月）为6倍 [1] - 公司第二季度收入下降6%，调整后EBITDA下降16%，自由现金流下降43% [8] - 公司第二季度经营活动现金流减少12亿美元，自由现金流减少10亿美元，但季度自由现金流仍达到9.76亿美元 [5] - 公司第二季度净亏损109亿美元，主要由于91亿美元的非现金减值损失 [9] 业务表现与挑战 - 公司第二季度工作室业务表现不佳，电视收入同比下降27%，游戏收入下降41%，主要由于《自杀小队》表现不佳 [9] - 网络业务收入同比下降8%，EBITDA也下降8%，主要由于有线电视和广告业务的衰退 [9] - 直接面向消费者（DTC）业务表现较好，广告收入增长98%，全球ARPU从7.83美元增至8.00美元，订阅用户从9960万增至1.033亿 [9] - 公司面临的主要挑战包括传统电视业务的衰退、内容成本高企以及债务压力 [10] 未来展望与战略 - 公司预计2025年EBITDA将达到96.4亿美元，EV/EBITDA降至5.9倍，非GAAP每股收益预计为0.43美元 [3] - 公司计划通过出售部分游戏业务和波兰广播公司TVN等资产来优化结构和降低杠杆 [10] - 公司预计DTC业务的EBITDA将在2025年达到10亿美元，随着订阅用户和ARPU的增长，这一目标有望实现 [10] - 公司第二季度偿还了18亿美元债务，目前持有36亿美元现金，总债务为414亿美元，净杠杆率为4倍 [10] 估值与投资机会 - 基于第二季度自由现金流，假设每年增长5%，终端增长率为3%，公司股票的合理估值为10.5美元，潜在上涨空间超过30% [6] - 如果公司能够实现稳定收入和盈利能力改善，估值倍数可能会进一步下降，长期吸引力增强 [4] - 尽管公司估值较低，但业务复苏的时间和路径仍不明确，投资风险较高 [11]