公司概况 - Nordstrom Inc 是一家北美主要的消费时尚零售商 销售服装 配饰 美容产品和家居用品 线上线下均有业务 市值约35亿美元 员工约54,000人 拥有370家门店 总面积超过2,650万平方英尺 [2] - 公司股票在过去十年下跌超过65% 主要由于实体零售在数字化时代面临挑战 2024年股价在18至22美元区间波动 [3] 财务表现 - 2024年第二季度净销售额同比增长34% 高于去年同期的-101% 主要受益于Nordstrom Rack部门88%的销售增长和周年庆促销活动 预计周年庆活动贡献了约100个基点的销售增长 [4] - 毛利率达到3834% 为2022年第一季度以来的最高水平 调整后EBIT利润率从2023年第三季度的53%上升至64% [6][9] - 每股收益(EPS)为096美元 超出市场预期的073美元 主要由于供应链优化带来的5400万美元一次性费用调整 [9] 运营策略 - 公司正在进行运营重组以提升盈利能力 包括关闭加拿大13家亏损门店 产生3.09亿美元费用 以及调整供应链 产生5400万美元资产减值费用 [7] - 计划在2025年秋季前新增21家Nordstrom Rack门店 2024财年已开设11家 过去一年新增22家Rack门店 关闭1家Nordstrom门店 增加215,000平方英尺零售面积 [9] 市场环境 - 零售行业面临宏观经济挑战 失业率上升 劳动力市场疲软 但消费者支出保持稳定 7月零售贸易销售额同比增长26% 其中服装和配饰类增长25% [10] - 库存销售比从疫情前的013x上升至0148x 2024年第二季度库存同比增长83% 高于34%的销售增速 可能对未来利润率构成压力 [11] 竞争格局 - 与全价零售商相比 Nordstrom的毛利率低350-450个基点 EBITDA利润率也较低 但与折扣零售商相比 毛利率与TJX相当 低于BURL 高于ROST [16] - 过去三年收入增长与全价零售商相似 但低于折扣零售商 未来战略重点将放在Rack折扣业务上 [17][18] - 估值方面 市盈率129倍 介于全价零售商和折扣零售商之间 市销率02倍 更接近全价零售商水平 [19]