文章核心观点 - 公司股价表现不佳后估值保守，可能吸引价值投资者，但因缺乏有机增长、并购策略有风险及潜在股息问题，前景堪忧，维持持有评级 [17] 公司股价表现 - 公司股票持续令人失望，与消费必需品精选板块SPDR基金ETF差距进一步扩大，2021 - 2024年公司总回报率23.32%，该ETF为52.82% [2] 公司估值情况 - 公司远期市盈率低于行业中值，非GAAP（TTM）为11.28，行业中值18.35；非GAAP（FWD）为11.47，行业中值17.90 [3] - 与包装食品行业主要同行相比，考虑当前营业利润率，公司基于1.4的市销率被低估 [5] 公司财务预期 - 2025财年净销售额预计增长8.5% - 9.5%，此前预期为9.5% - 10.5%；调整后每股收益预计在9.6 - 10美元，此前为9.8 - 10.2美元；自由现金流预计为8.75亿美元，此前为9亿美元；资本支出预计为4.5亿美元；调整后有效所得税率预计为24.3%，此前为24.4% [4] 公司业务情况 - 收购Hostess Brands是2025财年收入增长的主要原因，预计销量/组合和提价分别贡献0.5%和2% [5] - 公司在包装食品行业远期收入增长排名第四，该估计可能受收购影响 [7] - 剥离部分宠物食品资产后，公司宠物食品业务盈利能力高于同行，零售咖啡和国际业务部门利润率也有改善 [8] 公司长期风险 - 公司资本配置存在问题，管理层并购策略激进，收购Hostess Brands难以实现协同效应和规模经济 [10][11] - 公司股息政策和杠杆可能成为潜在问题，股息支付与净收入差距缩小，债务增加，季度净利息费用从一年前的3200万美元增至约1亿美元 [12][14]