文章核心观点 - 分析师开始覆盖Radiant Logistics公司，认为其成本结构有挑战但有并购增长策略，虽有风险但股价有上行空间，给予买入评级 [1][9] 公司概况 - 公司是多式联运3PL服务提供商，提供货运代理和经纪服务，连接客户与物流供应商，77%收入来自货运代理，11%来自经纪服务，12%来自增值解决方案 [2] - 公司在美国、加拿大和东亚有庞大网络，通过自有站点和合作伙伴提供货运服务，还涉足墨西哥蒙特雷，有近岸外包机会 [3] 公司发展 - 自2006年成立以来持续实现盈利增长，有执行和整合收购的记录，收入从2006年的2500万美元增长到超1亿美元，拥有超100个代理站和自有站点 [4] 财务情况 - 第三季度收入从2.447亿美元降至1.846亿美元，降幅24.4%，反映市场产能过剩和宏观经济压力，运输成本下降25.8%，运营合作伙伴佣金下降24.2%，人员成本稳定，SGA下降近6%，折旧和摊销稳定，运营费用下降22%，运营收入从620万美元转为亏损90万美元，利润率从2.6%降至 -0.5%，调整后EBITDA利润从1160万美元降至640万美元，降幅55% [6] 风险与机会 - 风险是宏观经济环境影响收入，主要成本组件可变但除业务量外降低成本方式有限，需求低迷或市场产能过剩时会侵蚀利润率甚至导致亏损 [7] - 机会是供需环境稳定、进行并购活动增加市场份额和摊销成本，将部分代理站转为自有站可能有利于利润率 [7] 股价目标 - 基于同行估值目标价8.37美元，基于公司中位数估值目标价8.85美元，华尔街分析师共识目标价9.17美元，有33% - 46%的上行空间，若FY26的EBITDA复合增长率为正，可能有更多上行空间 [8]