文章核心观点 - Birkenstock自2023年10月上市后表现强劲，但Q3财报未达预期致股价下跌，公司业务向高利润率DTC销售转型，扩张成本致利润率下降，长期扩张有望带来积极影响 [2][8][13] 公司股价表现 - 自2023年10月上市至2024年8月29日财报发布前，股价上涨54%，远超标普500和消费者非必需消费品板块，同期消费者非必需消费品精选板块SPDR基金上涨15% [2] - Q3财报发布当日，股价暴跌超15% [8] - Abercrombie & Fitch 8月28日股价下跌17%，虽业绩超预期但发布利润率增长负面指引 [12] 公司业务结构 - 收入渠道分B2B和DTC，2023财年B2B销售占60%，DTC占40% [3][4] - 美洲、欧洲、亚太、中东和非洲地区收入分别占比54%、35%、11%，2023财年Q2各渠道和地区收入增长均超20% [4] 公司财务状况 - 上市后过去12个月每季度收入增长超20%，高于竞争对手Skechers和Crocs，但利润率下降且低于上市前水平，仍高于同行平均水平 [5] - Q3调整后每股收益0.49欧元（约0.54美元），较预期低4%，同比增长11% [8] - Q3收入5.65亿欧元（约6.25亿美元），增长19%，略低于预期 [9] - 因制造产能扩张成本，Q3毛利率较上年大幅下降，Q2毛利率增长超300个基点 [9] - 重申全年收入增长指引19%，分析师预期为20%，调整后息税折旧摊销前利润率指引低约40个基点 [10] 公司发展趋势 - 业务向DTC销售转型，DTC销售利润率高，公司认为利润率下降因扩张成本，包括提高制造产能和改善网站及数字业务成本 [6][7] - 预计Q3后毛利率将继续上升，扩张将推出新产品并进入亚太等市场，虽短期有阵痛但长期有益 [13][14] - 财报发布后，公司远期市盈率从37倍降至31倍，仍高于同行平均21倍 [14]