文章核心观点 - 公司Q2财报表面成绩亮眼，但深入分析后多项指标呈负面态势，虽有NAV折扣但仍不建议对其进行投机性投资 [6][8] 公司过往分析 - 自去年12月起对公司进行研究，此前文章对其持相对悲观态度，因其潜在风险过高，不适合长期投资 [3] - 虽公司存在NAV大幅折扣和高杠杆率，有价格升值获利的投机机会，但更应关注公司基本面以确保当前收入流可持续 [4] 公司近期表现 - 自上次发文后公司表现跑赢BDC市场，尽管2024年Q2财报面临系统挑战，如非应计项目增加、净投资收入（NII）生成水平下降和利差大幅压缩 [4] 2024年Q2财报分析 核心指标 - 调整后净投资收入为每股0.31美元，较上季度的0.25美元显著增加，股息覆盖率相应提高至1.25倍，上季度约为1.0倍 [6] - 剔除一次性激励费用调整后，核心调整净投资收入为每股0.26美元，仅比Q1结果高4%，股息覆盖率约为1.04倍 [6] - 管理层预计未来三个季度激励费用限制将持续存在，有助于公司在此期间支付当前股息 [6] 资产净值（NAV） - 每股NAV从9.30美元降至9.20美元，因本季度记录额外未实现损失，这是连续第八个季度出现净未实现损失 [6] - 未实现按市值计价损失主要源于几家投资组合公司表现不佳和陷入困境 [6] 非应计资产 - Q2新增一项非应计资产，使非应计资产占投资组合总公允价值的比例达到1.9% [6] 投资活动 - Q2末投资组合规模为4.858亿美元，较上季度减少1510万美元，主要因交易活动不佳 [6] - Q2公司出资2170万美元，但被1350万美元的自然还款和2240万美元的部分及正常还款抵消 [6] 资产负债表 - 资产基础降低对调整后NII生成造成压力，但使资产负债表略有优化，债务权益比率从Q1的1.6倍降至1.54倍 [6] - 杠杆率仍远高于行业平均水平，存在较高财务风险，且2026年到期的1.3亿美元固定利率4.75%的低成本债务带来的再融资风险未变 [6] 总结 - 表面上Q2结果良好，调整后NII显著增加，股息分配覆盖率达1.25倍 [7] - 深入分析发现多项重要绩效指标呈负面趋势，调整后NII的改善因一次性项目而暂时，鉴于这些情况和BDC行业整体逆风，不建议对公司进行投机性投资 [8]