文章核心观点 - 公司当前估值极具吸引力，尽管面临利率调整和贷款违约率上升等挑战，但凭借多元化业务和良好业绩增长前景，维持买入评级 [2][8][10] 公司过往评级与表现 - 2024年5月维持买入评级，因其作为在线银行和金融科技公司，营收和利润增长前景良好 [2] - 自5月以来，公司股价已上涨10.3%，远超大盘5.4%的涨幅 [2] 公司2024财年第二季度业绩 - 调整后净收入5.8961亿美元，环比下降8.5%，同比增长18.3%；调整后息税折旧摊销前利润1.379亿美元，环比下降4.4%，同比增长79.5%；公认会计准则每股收益0.01美元，环比下降50%，同比增长116.6% [3] - 科技平台净收入9543万美元，环比增长1.1%，同比增长8.9%；金融服务净收入1.7613亿美元，环比增长16.9%，同比增长79.6% [4] - 金融服务/科技平台业务净收入占比达45.3%，环比增加3.3个百分点，同比增加8.1个百分点，有望在2024年实现50:50的收入结构 [5] 公司业务发展亮点 - 垂直整合的金融科技平台持续发力，新增会员64.3万，环比增长3.3%，同比增长10.1%；产品使用率达1277万，环比增长7.0%，同比增长35.8% [5] - 交叉销售成效显著，2024财年第二季度生产率循环提升至6.2倍，高于2023财年同期的5.3倍 [5] 公司财务预期与指引 - 市场共识预计公司2024 - 2026财年营收和利润将分别以18.3%和126.3%的复合年增长率加速增长 [8] - 公司上调2024财年指引，调整后净收入24.45亿美元，同比增长15.3%；调整后息税折旧摊销前利润6.1亿美元，同比增长41.2%；公认会计准则每股收益0.095美元，同比增长126.3% [7] 公司面临的挑战 - 市场预期2024年9月联邦公开市场委员会会议将降息25个基点，可能对公司贷款业务净利息收入造成不利影响 [8] - 不确定公司能否维持4.50%的储蓄账户年利率，利率下调可能导致在线银行业务增长放缓 [8] - 贷款违约率逐渐上升至0.47%，随着宏观经济前景正常化，信贷损失拨备和净冲销可能增加，对公司利润和资产负债表构成压力 [8] 公司估值与投资建议 - 基于8.03美元的股价、89.88倍的远期市盈率和126.35%的调整后每股收益两年复合年增长率，公司的预估PEG比率仅为0.0007倍，远低于行业中值1.27倍 [10] - 鉴于估值被过度低估以及未来几年宏观经济正常化后的盈利增长前景，公司仍具有极具吸引力的投资价值，维持买入评级 [10]