文章核心观点 - 超区域银行Truist Financial Corporation在2024年第二季度表现强劲，股价接近52周高位，公司出售保险控股公司股权、调整资产负债表提升资本充足率，虽分析师看法不一但CEO看好，在市场回调时值得积累 [1][14][15] 公司概况 - Truist Financial Corporation是北卡罗来纳州夏洛特市的银行控股公司，截至2023年底有2001家分行，主要分布在美国东南部和大西洋中部地区，2024年3月31日资产达5340亿美元，是美国第七大商业银行，贷款组合中商业与消费贷款比例约为2:1，由多次合并形成，当前股价约44.50美元，市值约595亿美元 [2] CET1相关 - CET1是2014年引入的比率，用于监测银行在经济冲击或严重衰退时的资本充足率，是一级资本的主要组成部分，由普通股、留存收益和累计其他综合收益组成，计算公式为银行资本除以风险加权资产，巴塞尔协议III规定银行最低CET1与风险加权资产比率为4.5%，证券通常占金融中介资产的四分之一，商业银行证券分为可供出售和持有至到期两类，可供出售证券的未实现变动计入累计其他综合收益，利率波动会影响累计其他综合收益和CET1，若银行将持有至到期证券重新分类为可供出售证券，可能会降低CET1 [3] 公司过往挑战与应对 - 2022年底Truist在接受美联储压力测试的美国23家最大银行中，CET1资本比率排名第二低，为9.0，仅高于美国合众银行的8.4，持有577亿美元持有至到期证券，若重新分类为可供出售证券，CET1将降低99亿美元，2023年上半年区域银行危机导致其股价从2022年1月的历史高点下跌63%至2023年5月的12年低点25.56美元，2023年4月出售TIH部门20%股权使CET1比率提高30个基点，6月美联储年度压力测试表现不佳后，管理层决定进一步加强CET1以增强储户信心 [3][4] TIH处置与资产负债表调整 - 2023年底通过有机资本生成和出售TIH股权，CET1提高到10.1%，但仍低于同行，2024年5月出售TIH剩余80%股权，税后收入101亿美元，使CET1立即提高230个基点至12.4%，有形账面价值每股增加7.12美元至28.96美元，增幅33%，此次交易最初使每股收益稀释0.20美元，为抵消影响，管理层出售可供出售证券组合中低收益、长期限证券，将所得资金重新投资于高收益、短期限证券，产生51亿美元已实现损失，但弥补了TIH收益损失，调整后CET1从12.4%降至11.5%，在同行中处于中高端水平，在拟议的巴塞尔协议III最终要求下，CET1从6.1%（2023年底）提高到9.1% [5] 2024年第二季度财务情况 - 2024年7月22日公布第二季度财务报告，持续经营业务每股收益0.91美元（非GAAP），应税等效净利息收入35.8亿美元，相比2023年第二季度的每股0.82美元（非GAAP）和36.6亿美元有所变化，环比2024年第一季度分别提高14%和5%，净息差从2023年第二季度的2.90%和2024年第一季度的2.89%提高到2024年第二季度的3.03%，主要得益于资产负债表调整，平均存款同比减少120亿美元，环比减少10亿美元至3880亿美元，计息存款总成本继续上升，达到289个基点，环比上升7个基点，剔除资产负债表调整主要损失影响后，非利息收入同比增长4%，环比下降1%至14.4亿美元，公司将在2024年第三和第四季度充分受益于资产负债表调整带来的净息差提升 [6] 商业房地产贷款组合情况 - 商业房地产贷款组合约224亿美元，占银行投资贷款组合的9.7%，不良贷款率为1.22%，而整个投资贷款组合不良贷款率为0.46%，总不良贷款率连续五个季度在0.45%的2个基点范围内，商业房地产贷款组合中唯一令人担忧的是办公贷款，不良贷款率为6.3%，47%的贷款将于2025年底到期，该子类别仅占商业房地产贷款的15%或Truist 3060亿美元投资贷款组合的1.6% [7] 2024年第三季度及全年展望 - 基于持续经营业务，2024年第二季度调整后收入（TE）为50亿美元，预计第三季度增长1 - 2%，调整后费用为28亿美元，预计第三季度增长3%，税率预计有效税率约16%，按全职员工计算约19%，2023年全年调整后收入（TE）为202亿美元，预计2024年下降0.5 - 1%，2023年全年调整后费用为114亿美元，预计2024年持平，净核销率2023年为50个基点，预计2024年约65个基点 [11] 资产负债表与分析师评论 - 公司资本状况改善，在2024年美联储压力测试中表现提升，2024年6月下旬宣布2026年前进行50亿美元股票回购计划，目前季度股息为0.52美元，当前收益率为4.7%，分析师对公司前景看法不一，自第二季度数据公布后，有五家给予持有评级，五家给予买入评级，目标价集中在40多美元至50美元低位，Baird和Citi因股价近期上涨和对公司维持第二季度高净息差能力的怀疑而改变评级，分析师平均预计公司2024财年每股收益3.62美元（非GAAP），总收入201.4亿美元，2025财年每股收益4.06美元（非GAAP），总收入209.5亿美元，CEO William Rogers Jr.在2024年7月23日公司第二季度财报发布后一天，投资超250万美元购买57300股，总持股超110万股 [14] 结论 - 市场预期降息，银行业自2024年2月以来上涨约25%，Truist通过加强资本为股价提供支撑，出售TIH股权使其能够发展核心银行业务并向股东返还大量资本，基于2025年预期每股收益的市盈率约为11，收益率为4.7%，在市场回调时值得积累 [15]