文章核心观点 - 尽管商业发展公司（BDC）在高利率环境下表现强劲，但降息时仍能提供高收益 公司Gladstone Investment（GAIN）是独特的BDC，未从高利率环境中受益 近期财报不佳致股价下跌，或为长期投资者提供投资机会 [2] 公司表现 - 自上次更新以来，战术投资者可在高点卖出，低价时重新买入 作者视GAIN为长期核心投资，会长期持有并寻找增持机会 [3] 最新财报影响 - 最新财报不佳致股价下跌 投资组合出现问题，每股净资产值（NAV）从13.43美元降至13.01美元，但高于一年前的12.99美元 [4] 公司特点 - GAIN是专注收购的BDC，投资组合仅23家公司 倾向为借款人提供包括债务和股权的全部融资，有更大潜在升值空间，但NAV更易波动，运营风险更高 [4][7] 股息情况 - 2023年GAIN除每月0.08美元的常规分红外，还额外支付1.48美元的特别股息 过去几年GAIN定期支付特别股息，今年未支付使部分投资者犹豫 [5][6] 非应计贷款情况 - 截至2024年6月30日，GAIN对四家公司的贷款处于非应计状态，债务成本基础总计8610万美元，占债务投资成本基础的13.1%，公允价值总计4680万美元，占债务投资公允价值的7.8% 相比3月31日，非应计贷款数量从两家增至四家，成本基础占比从9%升至13.1% 管理层认为这并非全投资组合问题，预计其中两家公司明年内恢复应计状态 [7] 估值情况 - 股价下跌使GAIN更具吸引力 若维持每月0.08美元的派息，收益率会上升，基于最新0.24美元的净投资收入，刚好能覆盖派息 股价相对于每股NAV的折溢价更接近平价，目前交易价格有-0.77%的折价，从历史水平看是不错的入场价格 [8] 结论 - GAIN是独特的BDC，因股权配置较高，并非适合所有投资者 上次更新时估值较高，现在价格回落，当前估值为长期收益投资者提供入场机会 过去五年GAIN回报优于同行，但未来能否保持不确定，集中的投资组合要求管理层更谨慎决策 [10][11][13]