文章核心观点 - 公司在制冷剂和关键化学品领域有增长潜力，当前股价两位数下跌是市场过度反应，虽有风险但长期上行空间不变，维持“买入”和“看涨”评级，目标价35美元 [1][4][7] 公司业绩情况 - 2024年第二季度公司销售额超15亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）超2亿美元，钛业务板块销量环比增长16%，Opteon制冷剂持续强劲增长，APM高性能解决方案板块获生产扩张许可 [2] - EBITDA下降主要因定价而非销量，净销售趋势平稳，多数重要板块无明显增长或下滑，EBITDA和利润率持平或略降 [3][4] - 股价下跌可能因资金转入水区结算基金，但公司流动性超15亿美元，现金超6亿美元，无流动性问题 [4] 各业务板块情况 - 二氧化钛业务受气候影响，阿尔塔米拉工厂因干旱停产，该板块正推进成本节约计划，目标节省超1.2亿美元，截至二季度已实现1亿美元 [4] - TSS和制冷剂板块较二氧化钛业务更不稳定，TSS起步缓慢有库存滞后问题，公司将制冷剂销售分为Opteon和Freon两类，Opteon季度营收两位数增长，占总销售组合超55%，Freon产品销量和价格双降 [4] - 公司高性能材料业务销售稳定，公司费用符合预期 [4] 公司估值情况 - 公司是投机性股票，信用评级为BB，长期债务/资本比近84%，市值低于30亿美元，股息安全，股息率约5.14%，派息率低于90% [5] - 预计2024年业绩触底，2025年每股收益至少反转80%，分析师预计2025年超110%、2026年再增长37%，若按当前平均市盈率8倍计算，每年上行空间不少于25%，到2026年总回报率达70% [5] - 公司历史上超44 - 50%的时间能超预期，当前股价低易使投资者低估上行空间 [6] 投资建议 - 考虑公司潜在法律问题和负债情况，目标市盈率低于10倍、股价35美元，维持“买入”和“看涨”评级，预计2 - 3年有良好趋势，2024年下半年或2025年初业务复苏 [7] - 投资遵循低价买入、根据估值调整仓位、再投资收益的原则，公司除质量因非投资级评级不达标外，满足其他投资标准，但仍具投机性 [8]