文章核心观点 - 公司通过SPAC成功上市，受益于数据中心需求增长实现业绩转变和盈利提升，估值具有吸引力，分析师给予买入评级 [2][15] 公司背景 - 公司曾是艾默生电气公司的一个部门，2016年被出售给私募股权公司，2021年通过高盛SPAC以50亿美元进行IPO [2][4] - 公司开发和制造调节电力流动的系统，提供不间断电源，还生产GPU和服务器的热或冷却系统，超70%的销售来自数据中心基础设施 [4] 公司表现 - 自2020年上市以来表现出色，股价上涨超3倍，跑赢前所有者艾默生及其他大型工业企业 [3] - 2020年实现业务转型，2024年因人工智能和数据中心容量需求激增，成功过渡到增长和运营杠杆阶段 [6] - 2023年自由现金流超7亿美元，2024 - 2026年预计利润率进一步扩大，2025年自由现金流达11亿美元，可用于分红和回购股票 [7] 财务数据 |指标|2018|2019|2020|2021|2022|2023|2024e|2025e|2026e| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |收入（百万美元）|4286|4431|4371|4998|5692|6863|7713|8782|9768| |EBITDA（百万美元）|266|428|538|500|527|1188|1550|1889|2243| |EBIT（百万美元）|40|225|335|273|224|917|1450|1789|2132| |净财务费用（百万美元）|289|310|129|91|147|180|168|155|116| |净利润（百万美元）|-314|-141|-327|120|77|460|618|1082|1397| |现金收益（百万美元）|-97|62|-111|370|404|756|921|1407|1738| |每股现金收益（美元）|-0.8|0.5|-0.4|1.0|1.1|2.0|2.4|3.8|4.8| |资本支出（百万美元）|65|48| - |73|100|128|186|216| - | |并购（百万美元）|166|23|8|1175|16|36| - | - | - | |自由现金流（百万美元）|-452|-13|156|-1037|-269|737|881|1106|1356| |股息（百万美元）| - | - |3|4|4|10|38|43|41| |净回购（百万美元）| - | - | -157|-104|1|-24|591|673|748| |投资资本（百万美元）|3188|3173|3407|5156|5265|5758|6114|6538|6905| |EBITDA利润率|6%|10%|12%|10%|9%|17%|20%|22%|23%| |EBIT利润率|1%|5%|8%|5%|4%|13%|19%|20%|22%| |净利润率|-7%|-3%|-7%|2%|1%|7%|8%|12%|14%| |税率|0%|0%|0%|28%|54%|14%|30%|26%|26%| |现金收益利润率|-2%|1%|-3%|7%|7%|11%|12%|16%|18%| |自由现金流利润率|-11%|0%|4%|-21%|-5%|11%|11%|13%|14%| |收入增长率| - |3%|-1%|14%|14%|21%|12%|14%|11%| |EBITDA增长率| - |61%|26%|-7%|5%|126%|31%|22%|19%| |EBIT增长率| - | - | - | - | -39%|488%|37%|79%|32%| |每股现金收益增长率| - | - | - | - |4%|83%|24%|56%|27%| |自由现金流增长率| - | - | - | - | -74%|-374%|19%|26%|23%| |投资资本增长率| - |0%|7%|51%|2%|9%|6%|7%|6%| [10] 估值分析 - 基于2025年估计，PEG法得出目标价185美元，潜在涨幅超130% [11] - 2024年按共识估计市盈率48倍，用现金收益指标计算市盈率32倍，2024年PEG为0.8倍，2025年为0.5倍，股票估值便宜 [12] 同行比较 - 与多家电气工业制造商相比，公司收入和现金收益增长最高，但利润率较低，有扩大利润率的潜力，且基于PEG指标是最便宜的股票 [13][14]