文章核心观点 - 重申对Gartner的“买入”评级，目标股价为每股520美元，预计公司将受益于2025财年潜在的降息，营收有望恢复两位数增长 [1][11] 业务表现 整体业绩 - 7月30日公布第二季度财报，营收增长6.9%，调整后每股收益增长13% [1] 全球业务销售（GBS） - 第二季度钱包留存率达106%，合同价值增长12%，GBS员工人数同比增长6%，计划在2024财年实现高个位数增长 [2] 各业务板块营收增长（固定汇率） - 研究、咨询和会议业务分别增长5.5%、14.9%和10.8% [2] 全球技术销售（GTS） - 本季度高个位数增长，低于12%-16%的历史平均水平，主要因小型科技公司面临严峻的资本融资环境，高利率导致科技初创企业市场疲软，降低了对GTS服务的需求 [5] 增长预期 整体增长 - 预计未来几个季度增长将持续恢复，原因包括企业客户对研究报告的依赖增加、高钱包留存率有助于进一步实现现有客户货币化、公司在订阅服务上拥有强大的定价权 [4] GTS业务 - 预计2025年增长开始恢复，美联储可能从9月开始降息周期，小型科技初创企业的资本融资环境有望从2025年起逐步改善 [6] 展望与估值 各业务板块展望 - 研究业务：预计2024财年增长4.5%，2025财年起恢复至12%的历史平均水平 [8] - 咨询业务：预计2024财年增长率为8%，2025财年起经济正常化后加速至9% [8] - 会议业务：预计2024财年增长9%，2025财年起为5%，与历史平均水平一致 [8] 整体营收与利润 - 预计2024财年总营收增长5.2%，2025财年起增长11.1%，不断增长的订阅收入组合将有助于扩大运营利润率 [9] 估值 - 通过DCF模型计算，假设加权平均资本成本（WACC）为11%，Gartner股票的公允价值为每股520美元 [9][10] 股票回购 - 2023财年公司仅回购6.06亿美元自家股票，远低于2022财年的10亿美元，6月回购约5.65亿美元股票，目前公司还有约10亿美元的回购授权，但回购策略具有机会主义性质，不确定今年何时再次回购 [10]