公司表现与市场反应 - Zscaler Inc (ZS) 在2024年前八个月的表现不佳 总回报率为-13% 而纳斯达克同期的回报率为正 [1] - 公司Q4财报发布后 股价在盘前交易中下跌15-17% [1] - Q4财报显示 公司营收超出市场预期4% 净利润超出预期27% 但部分关键指标表现不佳 暗示未来可能面临挑战 [2] 财务与运营指标 - Q4季度预订量首次突破10亿美元 但预订增速放缓 Q4账单增长回落至27% [2] - 预计FY25账单增长将降至19-20% 其中H1增长较弱 Q1预计仅占FY25总账单的16% [3] - 公司毛利率在过去两个季度保持在81%以上 Q4毛利率提升40个基点 但未来可能面临压力 预计Q1毛利率可能降至80% [3] 产品与市场策略 - 新兴产品组合（如Zscaler Digital Experience、Zero Trust for Branch and Cloud、AI-Solutions）对毛利率有负面影响 但增强了平台吸引力 Q4这些产品贡献了3个百分点的增长 [4] - 公司在大企业客户方面表现强劲 Q4新增44个ARR超过100万美元的客户 以及10个ARR超过500万美元的客户 总数超过60个 [4] - 公司在联邦部门的影响力显著 已锁定15个内阁级机构中的13个 包括国防部 [4] 现金流与资本支出 - Q4自由现金流（FCF）利润率为27% 运营利润率达到20% 但未来FCF利润率可能因数据中心相关资本支出增加而下降 [5][6] - 公司现金储备为24亿美元 占总资产的一半以上 尽管FCF利润率可能下降 但仍高于五年平均水平的09% [6] 未来展望与市场预期 - 公司对FY25的非GAAP每股收益（EPS）指引为281-287美元 低于市场预期的328美元 预计市场将下调FY25 EPS预期12-15% [7] - 公司账单结构显示 H2表现将强于H1 主要由于合同中的不可取消账单将在H2体现 [7][8] - 公司计划在FY25保持稳定的利润率 预计非GAAP运营收入为53-54亿美元 营收为26-262亿美元 利润率为20-21% [9] 市场与技术分析 - Zscaler的相对强度比率已低于长期平均水平 可能为均值回归提供机会 [10] - 股价在155美元水平曾多次形成关键支撑点 若跌破130美元 可能在130-170美元区间形成震荡区域 [10]