文章核心观点 公司将继续围绕BD 2025框架聚焦增长与简化两大议程，各业务板块发展态势良好，尤其Alaris回归市场后表现出色，未来公司有望凭借创新和成本控制实现业绩增长与股东价值提升 [3][5] 公司战略与优先级 - 未来几年公司将继续聚焦BD 2025框架，推动业务向高增长市场转移，目前已拥有50亿美元的医疗自动化和信息业务，预计到2030年可达70亿美元 [3] - 持续推动技术转型，以支持新的护理模式并改善慢性病患者的治疗效果，同时通过创新和并购来强化有机业务组合 [4] - 推进简化议程，包括退出20%的SKU、减少20%的制造工厂以及实施BD Excellence计划，该计划已使公司减少30%的浪费，未来将扩展到商业和研发领域 [5][6][8] 业务板块分析 关键护理业务（Critical Care） - 公司对收购的关键护理业务充满信心，该团队出色，Katie Szyman将继续领导 公司已开发出Alaris泵与Edwards血流动力学监测系统的闭环原型，有望实现自动输液调节，应用AI技术将成为业务增长的重要驱动力 [14][17][19] Alaris业务 - Alaris回归市场后表现出色，目前季度运行率达1亿美元，提前12 - 18个月达到预期，已恢复到每年4亿美元以上的历史运行率 [24] - 第四季度除Alaris外，手术、耗材、泌尿等业务的强劲表现也将推动销售增长加速 [22] - 公司对Alaris业务的增长势头满意，但暂不提供具体产品线的指导，预计年底提交的新申请将包含软件更新和网络安全等新功能 [31][33] 中国市场业务 - 中国市场约占公司收入的6%，过去四个季度销售额下降，今年迄今按固定汇率计算下降约5%，主要受政府成本控制措施（价值采购和反腐败）以及生命科学领域生物技术支出下降的影响 [38][39][41] - 公司预计MDS业务受价值采购的影响已达峰值，期待2025年的刺激政策能带来积极影响，长期来看，中国市场仍具有巨大潜力，公司业务在当地的销量呈两位数增长 [40][42][45] 农场系统业务（Farm Systems） - 自2019财年以来，农场系统业务增长超8亿美元，是公司重要的增长驱动力，目前40%的业务来自生物制剂，预计GLP - 1s业务将带来10亿美元的机会 [48] - 公司已与全球多家公司签订超40份GLP - 1生物仿制药合同，生物制剂业务实现两位数增长，但疫苗和抗凝剂类别存在去库存现象，公司表现优于同行 [50][51] 生物科学业务（Biosciences） - 该业务受中国市场等因素影响，2024年表现平稳，公司预计随着生物制药支出的恢复，业务将实现增长，凭借Fax Discover平台和单细胞平台的新芯片，公司有望继续跑赢市场 [52][53][54] 财务展望 利润率 - 公司对利润率充满信心，预计第四季度运营利润率将超过25%，2025财年及以后，大部分利润率扩张将来自毛利率的提升，主要得益于BD Excellence计划和工厂整合的影响 [28] 每股收益（EPS） - 公司认为2025财年每股收益增长10%是一个良好的起点，约为14.40美元，未来有望继续实现强劲的每股收益增长 [59][60] 定价 - 公司预计2025财年及以后价格仍将为正，可能与今年1%左右的范围相似，尽管中国市场的价值采购会产生一定抵消作用，但整体仍为净正增长 [64] 新产品与创新 PureWick业务 - PureWick业务有望在2030年成为10亿美元的特许经营业务，目前正朝着这一目标迈进 公司去年推出男性版PureWick，今年7月将其引入家庭市场，上个月推出新女性版，明年将推出首款移动版 [66][69][70] - 公司已启动关键试验，以寻求PureWick在家用场景的报销，这将成为该平台未来几年的另一个催化剂 [71][72] 下一代Pyxis业务 - 下一代Pyxis计划于2025年下半年推出，这是自2015年收购CareFusion以来的首个新硬件平台，具有云连接和先进的AI功能，将用于连接公司的多个系统 [73][74] - 该产品不仅涉及硬件升级，还包括软件升级和技术创新，有望成为公司未来几年的重要增长机会 [76][77]