除息日与股息支付安排 - Alphabet将于2025年9月8日除息 季度股息每股0.21美元 支付日为2025年9月15日 [1] - Becton Dickinson将于2025年9月8日除息 季度股息每股1.04美元 支付日为2025年9月30日 [1] - Rogers Communications将于2025年9月8日除息 季度股息每股0.50美元 支付日为2025年10月3日 [1] 除息日股价影响测算 - Alphabet股价预计开盘下跌0.09%（基于当前股价231.10美元计算） [2] - Becton Dickinson股价预计开盘下跌0.55% [2] - Rogers Communications股价预计开盘下跌1.40% [2] 股息收益率分析 - Alphabet年化股息收益率为0.36%（基于季度股息0.21美元计算） [7] - Becton Dickinson年化股息收益率为2.20%（基于季度股息1.04美元计算） [7] - Rogers Communications年化股息收益率为5.60%（基于季度股息0.50美元计算） [7] 当日股价表现 - Alphabet股价周四交易时段上涨约9% [8] - Becton Dickinson股价上涨0.7% [8] - Rogers Communications股价上涨0.4% [8] 股息稳定性评估方法 - 股息支付随公司盈利波动而变化 需通过历史股息数据评估稳定性 [7] - 历史股息图表可帮助判断近期股息支付的可持续性（GOOG/BDX/RCI） [3][6][7]

Becton, Dickinson and Company (BDX) FY 2025 Conference September 03, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsTom Polen - Chairman, CEO & PresidentConference Call ParticipantsLawrence Biegelsen - Senior Medical Device Equity Research AnalystLawrence BiegelsenAll right. Good morning, everyone. Welcome to the 2025 Wells Fargo Healthcare Conference. This is the first fireside chat we're hosting, and I'm pleased to host the management team from Becton, Dickinson and Company with us. We have Tom Polen, Chairman, Pre ...

好的，我将为BD公司2025财年财报电话会议提供详细分析。报告内容如下： 财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025财年每股收益(EPS)增长达9.5%中点水平，这主要得益于卓越运营(BD Excellence)计划带来的利润率扩张[8] - 公司已完成10亿美元股票回购计划，2025年总计向股东返还约22亿美元资本(10亿美元通过回购，12亿美元通过股息)[10] - 中国市场受带量采购(VBP)影响显著，预计2025年销售额将下降高个位数，2026年继续下降中到高个位数，之后趋于稳定[42] - 公司毛利率显著扩张，尽管面临中国市场价格压力(约2.4亿美元负面影响)和关税吸收，仍实现强劲盈利增长[65][66][69] 各条业务线数据和关键指标变化 - Alaris输液系统成功重返市场，正按承诺在三年内完成220万台设备升级，目前处于第二年执行阶段并重回份额增长轨道[4] - 制药系统(Pharm Systems)业务在第三季度增长4.8%，预计下半年加速增长，但该业务历来存在波动性[31][40] - 高级患者监测(APM)业务表现强劲，第三季度增长13%，并将从第四季度开始计入有机增长[32] - 介入(Interventional)业务表现非常强劲，呈现中高个位数增长，其中尿失禁和组织重建等领域增长显著[30] - 微生物学自动化业务(Bactech)供应短缺问题已解决，第三季度末达到历史运行率的85%，预计第四季度持续改善[34] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场受带量采购(VBP)影响最大，但销量实现双位数增长，表明公司保持了强劲的份额[43] - 到2026年底，新BD公司90%的产品组合将完成带量采购流程，为增长稳定性提供基础[42] - 美国市场面临医疗补助削减和交换补贴取消的潜在压力，但公司通过生产力提升解决方案看到增量机会[72][75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正按计划分离生命科学业务，将与Waters进行史上首次医疗技术行业反向莫里斯信托(RMT)交易，预计2026日历年上半年完成[6] - 新BD公司将定位在极具吸引力的市场，包括生物制剂给药、智能连接护理、高级患者监测和AI药物管理解决方案，总计约700亿美元服务市场规模[12][77] - 持续推动BD Excellence计划，通过精益生产和持续改进实现显著生产率提升：过去几年工厂浪费减少一半，质量问题和召回显著下降，服务水平达到历史新高[13] - 资本配置策略优先考虑股票回购，认为当前股价被显著低估，将把从分拆获得的40亿美元现金中至少一半用于回购[8][15] - 继续执行补强收购策略，过去五年完成22项补强收购，并将其视为"无机研发"手段[16][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年指引持谨慎态度，尽管预计持续增长势头，但仍考虑动态宏观环境因素[58][63] - 三大宏观不利因素(中国VBP、制药市场放缓、生命科研发支出放缓)对业绩产生影响，但这些因素正逐步改善[37][39][59] - 定价能力从COVID期间的高位(3-4%)回归正常化，但通过全球其他地区的定价纪律完全抵消了中国价格压力[64][66] - 医院客户面临成本压力，更加关注提高劳动生产率的解决方案，这有利于公司的自动化、机器人和AI产品组合[73][75] 其他重要信息 - 推出新一代Pyxis Pro药物管理平台，这是自2014年收购CareFusion以来首个全新Pyxis平台，采用AI技术，药物容量提高30-40%[47] - 推出BD Ancata大型语言模型(与亚马逊合作)，提供ChatGPT式的药物管理查询功能，可实现端到端药物管理流程优化[48][49] - Pyxis业务即将进入重大合同更新周期(2026-2028年)，新平台推出恰逢其时[51] - 关税环境改善，中国对美国进口商品关税下调，加上公司内部关税缓解措施，使2026财年盈利前景改善约200个基点[68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: 新BD公司的增长算法和资本配置策略 - 新BD公司第三季度增长约4%，预计全年类似，具备中个位数增长特征，由创新管道和市场地位驱动[11] - 资本配置优先股票回购，因公司认为股价被显著低估，且内部计划显示回购提供最佳回报[15] - 将继续进行补强收购(视为无机研发)，但偏向回购，因现有收购管道已提供充足创新机会[16][22] 问题: 分拆后的利润率状况 - 分拆后运营利润率预计与当前水平非常相似(差距在50-100个基点内)，包括 stranded costs 和过渡服务协议(TSA)[24] - 公司积极消除 stranded costs，随着这些成本减少，利润率状况将改善[25][28] - 毛利率也将保持非常相似的水平[24] 问题: 第四季度增长加速驱动因素 - 第四季度有机增长从3%加速至5%，主要因APM开始计入有机增长和Bactech业务复苏[29][36] - 这两项因素合计贡献超过1个百分点的增长[36] - 介入业务持续强劲，药物管理业务订单强劲[30][31] 问题: 三大不利因素的复苏前景 - 生物科学(Biosciences)业务已见复苏，第二季度到第三季度连续增长改善200个基点，该业务将转移至Waters[37] - 制药系统业务去库存问题已缓解，第三季度增长4.8%，同行预计2026财年下半年开始复苏[39][40] - 中国VBP影响预计2026年结束，90%产品组合届时将完成VBP流程，之后增长将趋于稳定[42] 问题: Alaris业务竞争格局 - 不评论特定竞争对手，但准备支持有需求的客户，强调Alaris具有强劲 track record 和临床偏好[45] - 继续向FDA提交新创新，并已签署多个重要合同[46] 问题: Pyxis Pro财务机会 - 恰逢重大合同更新周期(2026-2028年)，提供份额获取机会[51] - 通过软件和新仪器实现价值捕获，以及通过Ancata平台拉动更多BD产品[52] - 独特的数据集(端到端药物管理)提供竞争优势和组合销售机会[53] 问题: 2026财年增长指引 - 对2026财年指引持谨慎态度，考虑宏观环境动态，但预计持续增长势头[58][62] - 中长期保持中个位数增长信心，但起点指引将保持谨慎[63] 问题: 定价环境变化 - 定价从COVID后的高位回归正常，但通过全球定价纪律完全抵消了中国价格压力(2.4亿美元)[65][66] - 预计中国VBP强度减弱后，定价将重新成为增长动力[66] 问题: 2026财年EPS展望 - 由于中国关税政策改善和内部缓解措施，关税前景改善约200个基点[68][69] - 这使2026财年EPS前景比共识预期有所提高[68] 问题: 医疗补助削减的影响 - 医院客户更加关注规模效应和劳动生产率提升[73] - 这有利于公司的生产力提升解决方案(机器人、自动化、AI)[74][75] - 公司增加中市场关键客户团队，以抓住整合采购机会[76] 问题: 对新BD的总结展望 - 新BD定位在700亿美元服务市场，具备中个位数增长特征[77] - 由BD Excellence驱动利润率扩张，并有显著跑道[79] - 通过股票回购为主的资本配置策略为股东创造价值[79]

Becton, Dickinson and Company (BDX) FY 2025 Conference September 03, 2025 08:00 AM ET Speaker0All right. Good morning, everyone. Welcome to the 2025 Wells Fargo Healthcare Conference. This is the first fireside chat we're hosting, and I'm pleased to host the management team from Becton, Dickinson and Company with us. We have Tom Polen, Chairman, President, and CEO, and Adam Reid, Vice President of Investor Relations. To the audience as well, the format is Q&A, fireside chat. If you have a question, please r ...

投资策略 - 专注于收益型资产类别 以实现可持续投资组合收益 分散化投资和通胀对冲 [1] - 价值投资的核心在于以合理价格购买优质股票而非追求市场热门标的 [2] 服务模式 - 提供免费两周试用期 展示独家收益型投资组合中的优选标的 [1] - 分析内容基于独立研究 不涉及与所提及公司的商业关系 [2] 内容属性 - 文章内容代表作者个人观点 非投资顾问性质的专业财务建议 [3] - 历史表现不预示未来结果 分析结论需结合独立尽调判断 [4]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月3日东部时间上午8:00出席富国银行2025医疗健康会议并进行演讲 [1] - 演讲将通过投资者关系网站investors bd com进行直播 并提供回放服务 [1] 公司业务定位 - 公司为全球最大医疗技术企业之一 通过改善医疗发现、诊断及护理交付推动健康领域发展 [2] - 业务覆盖全球几乎所有国家 拥有超过70,000名员工 与全球组织合作应对重大健康挑战 [2] 公司技术方向 - 专注于开发创新技术、服务及解决方案 提升患者临床治疗水平和医疗提供者的临床流程效率 [2] - 致力于增强临床护理交付安全性 提升实验室疾病检测准确性 并加强新一代诊断治疗方法研发能力 [2] 公司合作价值 - 通过与客户紧密协作 帮助实现改善医疗成果、降低成本、提升效率、加强安全性和扩大医疗可及性的目标 [2]

全球医疗器械并购趋势 - 2025年全球医疗器械并购延续高位活跃态势，呈现技术驱动、跨区域布局、供应链整合三条主线，涉及从175亿美元超大额并购到数千万美元技术型收购 [2] - 资本正以更精准方式匹配技术与市场，对巨头是补齐短板窗口期，对创新企业是进入全球市场的捷径 [2] - 行业并购集中在人工智能诊断、微创介入器械、眼科全链条、高端材料制造等领域 [2] 眼科领域并购 - Alcon通过连环收购完成全产业链扩张，包括15亿美元收购STAAR Surgical（EVO ICL屈光手术方案）、4.3亿美元收购Lensar（白内障激光系统）、控股Aurion Biotech（角膜再生疗法）等 [5][6][7][9] - EssilorLuxottica收购Optegra Clinics，整合欧洲眼科临床网络与可穿戴设备技术 [10] - 眼科市场集中度提升，形成覆盖屈光-白内障-视网膜-角膜再生的技术闭环，向诊疗一体化发展 [11] 心血管与神经介入并购 - Boston Scientific以3.6亿美元+1.8亿美元里程碑付款收购SoniVie（超声肾去交感技术），切入无药物高血压治疗领域 [13][14] - Stryker以49亿美元收购Inari Medical（无药物血栓清除技术），形成神经+外周血管双领域布局 [16] - Teleflex以8.06亿美元收购Biotronik外周血管业务，强化药物涂层球囊和支架产品线 [15] 供应链与制造能力并购 - Arterex连续收购Xponent Global（高精度医用管材）和Adroit USA（替代中国生产基地），实现供应链多元化 [21][22] - UFP Technologies整合UNIPEC与TPI，建立植入器械高端聚合物组件一体化能力 [23] - Medical Manufacturing Technologies通过收购Comco（微喷表面处理）和GenX Medical（精密管材挤出）强化核心零部件制造 [24] AI与精准诊断并购 - Waters以175亿美元收购BD生命科学诊断业务，打造液相色谱+流式细胞术的精准诊断平台 [29][32] - RadNet以1.3亿美元收购iCAD，整合乳腺影像网络与AI乳腺癌筛查技术 [33] - Firefly Neuroscience以600万美元收购Evoke Neuroscience，获取18万份脑电数据库用于神经疾病AI模型开发 [34] 女性健康与专科手术并购 - Hologic以3.5亿美元收购Gynesonics，将射频消融子宫肌瘤技术纳入妇科全流程产品线 [38] - Caldera Medical收购强生Gynecare TVT产品线，强化女性尿失禁微创治疗领域 [39] - Innovia Medical整合Grace Medical（耳鼻喉耗材）与Hurricane Medical（眼科器械），构建高毛利专科耗材矩阵 [40] 行业趋势总结 - 头部交易重塑竞争格局，如Waters-BD（175亿美元）和Stryker-Inari（49亿美元）体现全产业链协同 [47][48] - 中等规模并购聚焦技术缺口，如心血管介入、AI诊断等领域3-8亿美元交易频发 [49][50] - 小额收购强化供应链安全，涉及高精度挤出、金属加工等细分制造环节 [51][52] - 未来趋势包括技术全链条覆盖、产能多元化、AI诊断商业化落地及高毛利专科防御性投资 [53][54][55]

碧迪医疗本土化战略突破 - 公司首台本土化生产的流式细胞仪BD FACS-Lyric于2025年8月8日正式投入批量生产，标志着"植根中国，服务中国"战略的重要里程碑 [3] - 该本土化项目是公司与中国流式技术发展同行45年历程中，从技术引领到生态构建的全新突破 [2][5] - 公司通过全链路本土化体系构建，推动国际一流流式产品与技术在中国同步落地 [5] 本土化战略实施路径 - 产业链协同：公司与国内工程师团队、技术伙伴及产业链上下游形成紧密联动，将国际前沿技术与本土实践深度融合，显著提升本土团队"高端智造"能力 [6] - 服务体系建设：围绕"定制化"与"响应力"两大核心，构建涵盖安装调试、维修保养、技术培训的全方位本土化服务体系 [6][7] - 全价值链赋能：通过本地化生产全链路构建，提升临床检验与科研工作效率，推动中国流式细胞术创新生态链向高质量发展 [5][6] 业务拓展与生态构建 - 除流式细胞仪外，公司药物管理系统业务已实现自动发药机从生产到服务的全面本地化布局 [5] - 本土化战略通过试剂生产、设备维护到技术服务的全链条构建，为提升本土自主创新能力奠定基础 [6] - 针对BD FACS-Lyric提供精准化安装调试、场景化操作培训等定制服务，充分释放设备性能潜力 [7]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第三季度全球收入为55.09亿美元，同比增长10.4%，其中收购Advanced Patient Monitoring贡献5.5%的增长[107] - 2025财年第三季度净利润为5.74亿美元，稀释每股收益为2.00美元[140] 成本和费用（同比环比） - 第三季度毛利率为47.8%，同比上升1.6个百分点，其中运营绩效贡献0.9个百分点[128] - 第三季度研发费用为2.97亿美元，占收入的5.4%，同比下降60个基点[131] - 2025财年第三季度净利息支出为1.47亿美元，相比2024财年同期的8900万美元有所增加[136][137] - 2025财年第三季度有效所得税率为18.3%，相比2024财年同期的2.6%显著上升[139] Medical部门表现 - Medical部门第三季度收入29.27亿美元，同比增长14.4%，其中Medication Management Solutions增长5.7%，Pharmaceutical Systems增长5.8%[110] - Medical部门九个月总收入83.02亿美元，同比增长14.7%，外汇影响为-0.3%[111] - Medical部门第三季度运营利润率30.0%，同比提升0.6个百分点，主要受益于制造成本降低和产品组合优化[112][114] Life Sciences部门表现 - Life Sciences部门第三季度收入12.54亿美元，同比下降0.5%，其中Diagnostic Solutions下降1.8%，Biosciences下降2.3%[115] - Life Sciences部门九个月总收入37.98亿美元，同比下降1.4%，外汇影响为-0.4%[115] - Life Sciences部门第三季度运营利润率31.2%，同比提升0.5个百分点，主要由于生产效率提升[116][118] 介入部门表现 - 介入部门第三季度总收入为13.28亿美元，同比增长7.2%，其中外汇影响为0.4%，固定汇率增长为6.8%[119] - 手术部门收入为3.95亿美元，同比增长4.9%，固定汇率增长为4.6%[119] - 外周介入部门收入为5.12亿美元，同比增长4.8%，固定汇率增长为4.5%[119] - 泌尿和重症监护部门收入为4.22亿美元，同比增长12.5%，固定汇率增长为12.1%[119] - 介入部门九个月总收入为38.49亿美元，同比增长3.5%，固定汇率增长为3.7%[119] 各地区表现 - 美国市场收入为31.81亿美元，同比增长10.0%[123] - 国际市场收入为23.28亿美元，同比增长11.0%，外汇影响为1.2%，固定汇率增长为9.8%[123] - 新兴市场收入为8.11亿美元，同比增长7.8%，外汇影响为-1.7%，固定汇率增长为9.5%[126] 现金流和资本支出 - 2025财年前九个月经营活动产生的净现金流为20.76亿美元，相比2024财年同期的26.66亿美元有所下降[141][142] - 2025财年前九个月资本支出相关现金流出为4.08亿美元，相比2024财年同期的4.29亿美元略有减少[145] - 公司现金及等价物和短期投资为8.2亿美元，前九个月支付股东股息8.99亿美元[107] 债务和融资 - 截至2025年6月30日，公司总债务为193.41亿美元，加权平均债务成本为3.3%[146] - 截至2025年6月30日，公司全球现金及短期投资总额为8.20亿美元，主要持有在美国境外[147] - 公司拥有27.50亿美元的循环信贷额度，到期日为2027年9月，截至2025年6月30日未提取[148] - 截至2025年6月30日，公司商业票据借款余额为5.33亿美元[150] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年关税影响为9000万美元，主要涉及全球供应链中无法获得豁免的产品或组件[104] - Specimen Management部门收入增长0.6%，主要得益于BD Vacutainer产品线表现，但中国市场有所下滑[117] 监管和合规 - BD于2023年7月21日获得FDA对更新版BD Alaris输液系统的510(k)许可，涵盖硬件更新和软件增强功能[162] - 截至2025年6月30日，BD已获得8项FDA许可，但剩余承诺的审查仍在进行中[163] - BD在2024年11月22日收到FDA关于其Dispensing质量管理系统的警告信，并已提交全面回应[164] - BD已计提与产品补救工作相关的未来成本，但实际负债可能超过当前计提金额[164] - 2024年4月5日，EPA发布的最终NESHAP法规生效，公司有两年的合规期[165] - 2025年7月17日，白宫发布总统公告，给予某些灭菌设施两年的合规豁免期[165] - BD已在East Columbus和Sandy设施安装了逸散排放控制装置[165] - 2025年1月14日，EPA发布关于环氧乙烷作为灭菌剂的临时注册审查决定[166] - BD正在评估该决定对其自身和第三方灭菌设施的影响[166] - BD制定了业务连续性计划以减轻灭菌操作中断的影响[167] - 公司可能因违反FDA同意法令面临每天每项违规1.5万美元的罚款，年最高罚款可达1500万美元[160] 风险因素 - 监管审批延迟可能导致产品上市延迟并增加开发成本[174] - 业务合并或剥离可能影响收益稳定性，涉及收购相关成本波动[174] - 公司债务水平风险包括偿债能力及再融资依赖资本市场环境[174] - 公共卫生危机可能导致产品需求下降、供应链中断或运输成本上升[174] - 分拆糖尿病护理业务需满足美国联邦所得税免税交易资格的风险[174] - 新兴市场扩张依赖当地经济政治条件及生产设施与分销网络升级能力[174] - 劳动力条件变化可能增加员工流动率或运营成本，影响业务效率[174] - 气候变化法规（如温室气体排放监管）可能增加运营成本或需调整生产工艺[174] - 自然灾害或地缘冲突可能导致供应链中断或产品需求下降[174] - 养老金计划资产价值波动可能需额外注资或增加养老金费用[175]

财务表现 - 公司第三季度调整后每股收益(EPS)为3.68美元 同比增长5.1% 超出市场预期7.6% [1] - 第三季度营收55.1亿美元 同比增长10.4% 超出市场预期0.5% [2] - 调整后营收55.1亿美元 同比增长8.9% 其中有机增长3% [3] - 毛利润26.3亿美元 同比增长14.2% 毛利率提升158个基点至47.8% [12] - 调整后营业利润10.2亿美元 同比增长25.2% 营业利润率提升219个基点至18.5% [13] 业务板块表现 - BD Medical板块营收29.3亿美元 同比增长14.4% 有机增长3.2% [5] - BD Life Sciences板块营收12.5亿美元 同比下降0.5% 有机下降1.1% [6] - BD Interventional板块营收13.3亿美元 同比增长7.2% 有机增长6.8% [7] 地区表现 - 美国市场营收31.8亿美元 同比增长10% [10] - 国际市场营收23.3亿美元 同比增长10.9% 按固定汇率计算增长9.8% [11] 财务状况 - 期末现金及等价物7.57亿美元 较上季度增加7400万美元 [14] - 总债务193.4亿美元 较上季度增加700万美元 [14] - 经营活动现金流20.8亿美元 去年同期为26.7亿美元 [15] - 五年年化股息增长率为5.39% [15] 2025财年指引 - 全年营收预期218-219亿美元 同比增长8.2-8.7% [16] - 调整后EPS预期14.30-14.45美元 同比增长8.8-10% [18] - 有机营收增长预期维持3-3.5% [17] 业务发展 - 与Waters Corporation达成合并BDB和DS业务单元的协议 [20] - BD Medical投资3500万美元在内布拉斯加建设新生产线 [20] - BD Libertas Wearable Injector首次用于生物制剂皮下给药临床试验 [20]