Becton, Dickinson and Company (NYSE:BDX) Goldman Sachs 46th Annual Global Healthcare Conference June 9, 2025 2:00 PM ET Company Participants Thomas E. Polen - President, CEO & Chairman Conference Call Participants Robert Justin Marcus - JPMorgan Chase & Co, Research Division Unidentified Analyst Yes. One additional disclosure that we needed. So the session is not open to the press. There you go. All right. So I want to thank Tom Polen, Chairman and Chief Executive Officer of Becton, Dickinson. I appreciate ...

Becton, Dickinson and Company (BDX) FY Conference June 09, 2025 02:00 PM ET Speaker0 Thank you. Yes, one additional disclosure that we needed. So, the session is not open to the press. There you go. All right. So, I want to thank Tom Poland, Chairman and Chief Executive Officer, Rim Beckton Dickinson. Appreciate you're making the time. Know you have a lot of different priorities right now. So very much appreciate you're making the time to be here. I wanna kind of start with, I think, maybe a strategic topic ...

Becton, Dickinson and Company (NYSE: BDX ) is a leading provider of medical supplies. It also operates in the life sciences, infusion, diagnostics, and other markets. The dividend yield is nearly 2.5%, the highest in over a decade, and it is significantly undervalued. Additionally, the dividend safety is excellent, andI am a self-taught individual investor and I have been investing in stocks for over 25 years. I focus on dividend growth investing with a long-term horizon since I believe in the compounding p ...

产品安全事件 - BD及其子公司C R Bard Urology and Critical Care紧急更新了食道胃球囊填塞管的使用说明 该设备用于紧急情况下通过充气球囊压迫出血部位控制食管和胃部静脉曲张出血 [1] - 事件涉及1例死亡和2例严重伤害 与设备准备和使用过程中的并发症有关 FDA强调了更新后的使用说明 提醒医疗专业人员注意潜在危险并加强正确操作流程 [2][6] - 主要问题集中在预使用阶段 用户难以移除橡胶管上的塑料塞 强行移除导致设备损坏 延误治疗可能引发低血压恶化 需额外手术干预甚至死亡 [6][8] 公司应对措施 - BD于4月17日和5月19日向客户发送更新说明 建议使用5英寸直平滑止血钳的特定方法安全移除塞子 并强调使用前必须测试球囊气密性 [9][10] - 公司正在加强医疗机构培训并审查产品操作指南 目前尚未宣布产品召回 但采取预防措施确保急诊手术中的患者安全 [10] 股价与财务表现 - 公告后公司股价持平 但年内累计下跌23.4% 同期行业指数下跌0.8% 标普500指数下跌0.3% [3] - 当前市值495.9亿美元 收益率为8.1% 高于行业平均5.3% 最近季度盈利超预期2.1% [5] 行业比较 - BD当前Zacks评级为3(持有) 医疗领域表现更好的公司包括CVS Health(Zacks评级2) 一季度EPS 2.25美元超预期31.6% 营收945.9亿美元超预期1.8% [12] - Integer Holdings(Zacks评级1)一季度EPS 1.31美元超预期3.2% 营收4.374亿美元超预期1.3% 长期增长率18.4% [13] - AngioDynamics(Zacks评级1)三季度EPS 0.03美元(预期亏损0.13美元) 营收7200万美元超预期2% 2026财年预计盈利增长27.8% [14]

公司动态 - BD宣布启动Rotarex™旋切系统患者数据注册研究，旨在评估外周动脉疾病(PAD)患者的真实世界治疗效果[1][2] - 该注册研究命名为XTRACT，是一项前瞻性、多中心、单臂、上市后研究，将评估Rotarex™系统在美国PAD患者中的临床表现[3] - XTRACT注册研究由介入心脏病专家Prakash Krishnan博士和血管外科医生Todd Berland博士共同领导，计划在全美约100个临床中心招募600名患者[3] 产品与技术 - Rotarex™旋切系统是一种微创解决方案，可有效清除外周动脉中的斑块和血栓，具有旋切和血栓切除双重适应症[4] - 该系统已在国际范围内进行广泛研究，XTRACT注册研究将重点评估其在美国PAD患者群体中的适应性[4] 市场与行业 - 外周动脉疾病(PAD)是一种潜在致残性疾病，影响全球超过2亿人，其中美国患者超过2100万，可能导致心血管并发症和下肢截肢风险增加[5][8] - BD通过XTRACT注册研究展现对创新技术开发和循证研究的持续承诺，以支持医生并改善患者治疗效果[5] 公司背景 - BD是全球最大医疗技术公司之一，致力于改善医疗发现、诊断和护理服务，拥有超过70,000名员工[6] - 公司通过创新技术和服务支持医疗前线工作者，提升临床治疗效率和安全性，业务遍及全球几乎所有国家[6]

研究核心发现 - 首次大型多中心研究证实癌症患者在门诊和住院环境中发生抗菌素耐药性(AMR)感染的风险显著高于非癌症患者[1][2] - AMR在癌症患者中的发生率比非癌症患者高1-3倍 特定病原体组合(如VRE和MDR-PA)在门诊癌症患者中甚至高出5倍[6][8] - 研究分析了美国198家门诊机构的160万份细菌分离样本和168家医院的460万份住院记录[6] 对癌症治疗的影响 - AMR快速蔓延可能削弱CAR-T细胞疗法等免疫疗法的效果 因这些疗法本身存在免疫抑制和机会性感染风险[3] - 抗菌药物在癌症治疗中具有双重作用 既用于治疗感染也用于预防手术或化疗相关感染[3] - 全球每年因AMR导致的死亡约470万例 凸显问题严重性[3][9] 解决方案建议 - 需加强感染预防计划 优化抗生素使用和诊断管理 推广快速诊断工具应用[4] - 研究结果出乎意料地显示门诊癌症患者的AMR病原体比例显著高于预期 表明该群体特别脆弱[4] 研究背景 - 研究由癌症与AMR联盟主导 成员包括BD公司 国际抗癌联盟和AMR行动基金[6] - 两项研究分别发表于《柳叶刀-肿瘤学》和《癌症医学》期刊 提供迄今为止最有力的证据[2][7][8] 相关公司信息 - BD是全球最大医疗技术公司之一 在70个国家运营 拥有7万名员工 专注于提升诊疗安全和效率[5] - 公司通过技术创新支持临床治疗改进 并与全球组织合作应对重大健康挑战[5]

产品发布 - 公司推出BD FACSDiscover A8细胞分析仪，整合了光谱流式细胞术和实时细胞成像技术，为研究人员提供更深入的细胞行为分析工具[1] - 该产品首次结合BD CellView图像技术和BD SpectralFX技术，实现细胞可视化和分析的高清晰度与精确度[1] - 平台支持实时观察复杂细胞过程，预计加速免疫学、肿瘤学和生物医学研究领域的发现与开发[2] 技术优势 - BD SpectralFX技术可同时分析50种以上细胞特征，适用于新型生物标志物发现等高级应用[7] - BD CellView图像技术支持高速实时成像，可观察病毒或蛋白质的精确位置以及细胞间相互作用[8] - 平台具备高通量自动化功能，提供最佳成本效益和直观的软件工作流程，便于处理大数据集[9] 市场影响 - 新产品巩固公司在生命科学创新领域的领导地位，并可能通过增强客户参与度和开辟新收入来源推动长期股票增长[4] - 全球细胞分析市场规模预计从2024年的315.9亿美元以10.03%的年复合增长率增长至2030年[11] - 公司当前市值为502.7亿美元，收益率为8.1%，高于行业平均的5.3%[5] 财务表现 - 公司股票年内下跌22.7%，同期行业增长0.9%，标普500指数上涨0.7%[3] - 上一季度财报显示，公司盈利超出预期2.1%[5] 配套升级 - 公司同步推出BD FACSChorus软件升级和FlowJo v11软件，优化用户体验和数据分析能力[10] - 新产品与公司现有的FACSDiscover细胞分选机和BD试剂无缝集成，提供统一的细胞分析和分选解决方案[9] 行业比较 - 同行业中CVS Health一季度调整后每股收益2.25美元，超出预期31.6%，收入945.9亿美元超出预期1.8%[14] - Integer Holdings一季度调整后每股收益1.31美元，超出预期3.2%，收入4.374亿美元超出预期1.3%[15] - AngioDynamics三季度调整后每股收益0.03美元，超出预期，收入7200万美元超出预期2%[16]

公司战略与业绩 - 过去四年公司完成多项战略举措包括Alaris重新上市、糖尿病业务剥离、收购Edwards Critical Care业务和Parata [3] - 公司运营利润率有所改善但股价仍下跌主要因市场认为收入增长放缓 [3] - 公司近年完成CareFusion和Bard两大转型收购目前规模接近220亿美元 [4] 管理层观点 - CEO认为过去五年重建了公司质量与运营能力为220亿美元规模奠定基础 [4] - 管理层对业务组合调整及运营改进表示认可但需解决收入增长问题 [3][4] 行业与市场反馈 - 市场对公司收入增长放缓表示担忧影响股价表现 [3] - 分析师关注未来如何通过战略举措创造股东价值 [3]

纪要涉及的公司 Becton, Dickinson and Company (BDX) 核心观点和论据 1. **公司发展回顾与现状** - 过去五年完成CareFusion和BART两项大型转型收购后，公司重塑质量和能力，从注射器公司转变为真正的医疗科技公司，在产品组合调整上十分活跃，如糖尿病业务剥离、收购Edwards Critical Care业务和Parata等[4]。 - 自推出BD 2025以来的五年复合年增长率（CAGR）约为5.6%，但目前营收增长放缓，股价下跌，主要受中国VBP、生命科学研究资金限制和农场系统业务市场下滑三大宏观因素影响[5]。 2. **Q2业绩不佳原因** - 2月特朗普削减NIH资金，导致仪器支出立即暂停，且预计这种情况将持续到年底[12]。 - 中国VBP加剧，经济环境受限，VBP影响扩展到外周血管和外科领域[13]。 - Bactech产品重回市场后，恢复速度比预期慢，预计下半年仍将如此[13]。 3. **全年业绩调整及信心来源** - 全年指引下调2亿美元，主要受中国业务、生命科学研究支出和Bactech业务影响。预计中国业务从个位数下滑扩大到接近两位数下滑，研究支出维持在Q2末水平，调整了Bactech下半年的增长预期[16]。 - 对下半年业绩增长有信心，原因包括农场系统业务持续向好，订单已体现增长趋势；生命科学研究支出预计保持平稳；APM收购在下半年产生约0.25个百分点的收益；介入业务Q2和上半年的诉讼和解费用在下半年不再存在[20][21]。 4. **利润率情况及策略** - 公司历史上毛利率在同行中处于较低水平，但运营利润率具有竞争力。通过BD Excellence计划，连续四个季度实现毛利率扩张，本季度提高了190个基点。公司利用毛利率扩张加速销售和创新投资，以推动营收增长和每股收益增长，形成“飞轮效应”[24][25]。 5. **关税影响及应对措施** - 今年中美贸易协议缓解关税的影响相对较小，但明年若情况持续，将有更显著的积极影响。公司预计2026年关税情况会改变，目前正采取更换供应商、调整产品采购来源等措施来减轻关税影响[27][28]。 - 公司大部分美国营收来自美国制造产品或享受关税豁免，最大的关税来源是美国制造产品出口到中国。贸易协议改善了这一情况，公司将持续更新相关数据[32]。 6. **应对通胀能力** - 公司建立了定价部门和相关IT系统（Mondavo），在疫情后通胀期间通过定价、BD Excellence计划和采购调整等措施，提高了运营利润率550个基点。未来将谨慎使用定价杠杆，优先通过采购调整和BD Excellence计划来应对通胀[36][37][38]。 7. **生命科学业务分离进展** - 生命科学业务具有独特资产和高关注度，如推出世界首款使用CellView技术和SpectralFX的分析仪，在流式细胞术和微生物诊断领域处于领先地位。公司按计划推进分离进程，目标是今年夏天宣布最终交易形式[41][42]。 - 考虑出售、RMT和分拆三种理论选项，其中出售和RMT具有协同效应，能创造更大价值[44]。 8. **医疗设备业务（RemainCo）展望** - RemainCo业务过去五年一直保持中个位数增长，即使在今年面临中国业务压力和农场系统业务复苏的情况下，更新指引后仍维持中个位数增长[46]。 - 该业务具有90%的耗材属性，有强大的经常性收入，在超95%的市场领域排名第一，拥有规模制造优势、成本和质量优势、创新和市场领先优势。公司对其产品线充满信心，如PureWick、可吸收网片、Pyxis Pro等创新产品将推动业务增长[48][49]。 9. **资本部署和资产负债表规划** - 公司在资本部署上保持一致和纪律，使用严格的标准化模型和计分卡评估交易，优先考虑能带来强资本回报、提升战略地位和增长的交易，不进行大规模转型并购和高稀释性的交易。例如Edwards收购案，立即提升了营收、毛利率、每股收益和运营利润率，具有强两位数的资本回报率[51][52][53]。 - 资产负债表方面，目标维持2.5倍杠杆率并逐步去杠杆，但具体取决于生命科学业务分离的交易形式。当前股价下，股票回购具有吸引力[56][57]。 10. **RemainCo利润率扩张潜力** - 大部分利润率扩张机会在RemainCo。通过BD Excellence计划，公司进行了制造业务集中化等结构调整，提高了生产效率，在相同资本投入下，前50条生产线的产量增加了2400万单位，同时在安全率、质量指标、OEE生产率和人均营收等方面有显著提升，推动了毛利率扩张，进而支持销售和创新投资[58][59][60]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在高产量产品上通常采用本地制造策略，如欧洲的真空采血管在欧洲制造，美国的注射器、导管等大部分在美国制造；小批量、高价值产品则倾向于集中单一来源生产[34]。 - 公司在四年前就开始投资将冲洗产品生产转移到中国，以实现本地采购，这一举措与当前的关税情况相契合[33]。

财务表现与指引 - 公司2025财年第一季度调整后每股收益为335美元，同比增长从317美元，超出市场预期的328美元 [1] - 第一季度销售额为527亿美元，同比增长45%，但低于市场预期的535亿美元 [1] - 公司下调2025财年收入指引至218-219亿美元，此前指引为217-219亿美元，有机收入增长预期调整为30%-35% [2] 分析师评级与市场反应 - 高盛将公司评级从买入下调至中性，目标价从256美元降至192美元，指出公司股价自2024年5月30日以来下跌25%，同期标普500指数下跌6%，大型医疗科技公司平均下跌5% [3][4] - William Blair将评级下调至市场表现，指出公司短期内面临挑战，尤其是生物科学和诊断业务面临逆风 [6][7] - Stifel维持买入评级但将目标价从280美元下调至224美元，Piper Sandler将评级从增持下调至中性，目标价从260美元降至185美元 [8] - 公司股价周五下跌136%至16724美元 [8] 业务增长与市场挑战 - 高盛指出公司有机收入增长预期已从两年前的5-6%降至3-4%，处于医疗科技行业低端 [4] - 公司增长与整体市场增速高度相关，市场放缓导致公司增长目标下调，分析师对2026财年恢复中等个位数有机增长信心不足 [5] - William Blair认为公司具备中期推动中等个位数收入增长的能力，但短期内生物科学和诊断业务分离加剧挑战 [7] - 分析师关注2026财年指引和生物科学与诊断业务分离进展作为未来关键催化剂 [8]