文章核心观点 - 公司董事会拟将业务拆分为两家独立公司，即Callaway和Topgolf，以实现战略聚焦、优化资本配置、简化运营结构和提供不同投资机会，预计2025年下半年完成分拆 [1][3] 战略决策 - 董事会和管理团队经全面战略评估后决定拆分业务，创建两家独立公司以推动业务发展并为股东创造价值 [3] 分拆原因 - 增强战略聚焦，创建两家专注运营的公司，提升激励与业绩及股东价值创造的契合度 [3] - 优化资本配置，Callaway和Topgolf自由现金流状况和资金需求不同，拆分利于实施合适的资本投资并维持适当杠杆水平 [3] - 简化运营结构，提升执行效率和组织灵活性 [3] - 为各实体提供独特投资理念，拆分后Callaway和Topgolf将代表不同投资机会，也会简化投资者的财务报告 [3] 公司情况 Callaway - 涵盖高尔夫设备、Toptracer和积极生活方式业务，截至2024年第二季度的过去12个月营收约25亿美元 [4] - 在美国高尔夫球杆市场排名第一，高尔夫球市场排名第二，旗下品牌有Callaway、Odyssey等 [4] - 有望产生大量自由现金流，可用于巩固市场领先地位并向股东返还资本，同时维持适当杠杆水平 [4] Topgolf - 除Toptracer外的现有Topgolf业务，截至2024年第二季度的过去12个月营收约18亿美元 [5] - 是基于场地的高尔夫娱乐领域的领先纯业务公司，初始阶段在美国和国际拥有超100个场地 [5] - 战略重点是推动同场地销售盈利性增长、提高运营效率以增加场地运营利润率、开发新场地以实现营收增长和盈利加速，且资金充足无财务债务 [5] 资本结构与商业协议 - 公司拟剥离至少80.1%的Topgolf以获美国联邦所得税免税待遇，也会考虑在一段时间内保留部分股权 [6] - Callaway预计保留现有财务债务，Topgolf保留场地融资义务但无财务债务且现金充裕 [6] - Topgolf计划2025年将新场地开发数量减至个位数中段，以平衡增长和自由现金流 [6] - 拆分后两家公司预计将达成有价值的商业协议，如Callaway将继续作为Topgolf的独家高尔夫设备合作伙伴 [7] 领导团队 - Callaway将由首席执行官Chip Brewer领导，Topgolf将由首席执行官Artie Starrs领导 [7] 下一步计划 - 管理层正在制定详细拆分计划，待董事会进一步审议和最终批准 [8] - 公司预计2025年下半年完成Topgolf的分拆，但最终时间和条款不确定，也可能放弃或修改拆分方案 [9] 其他信息 - 公司将于2024年9月4日下午2:45举行电话会议讨论拆分计划，会议将在投资者关系网站直播，结束约两小时后可查看回放 [12] - 公司财务顾问为高盛和Centerview Partners，法律顾问为Latham & Watkins LLP [11]