公司业绩 - 公司Q2营收为1.552亿美元 同比下降0.9% 但可比销售额增长1.7% 超出华尔街预期100万美元 [2] - Q2毛利率下降1.2个百分点至70.5% 调整后营业利润下降420万美元至2490万美元 调整后每股收益为1.05美元 同比下降0.10美元 但超出华尔街预期0.14美元 [3] - Q2财务表现总体良好 尽管行业背景不佳 但营收表现强劲 盈利能力下降主要是由于非经常性成本增加 [3] 行业背景 - 服装行业整体表现疲软 主要受消费者情绪低迷影响 例如Urban Outfitters可比销售额增长2.0% The Buckle表现强劲 Cato Corporation可比销售额下降2% [2][3] - 美国服装通胀在Q2期间非常缓慢 5月为0.8% 7月仅为0.2% 进一步凸显公司可比销售额的良好表现 [3] 未来展望 - 公司下调2024财年指引 预计销售额增长0-1% 低于此前1-3%的预期 调整后EBITDA预计下降4-9% 低于此前1-3%的下降预期 [4] - Q3销售额预计下降1%至增长2% 调整后EBITDA预计为2300-2700万美元 相比2023财年Q3的2830万美元 预计表现与Q2相似 [4] - 公司自7月以来客流趋势减弱 导致指引下调 但行业整体受消费者情绪低迷影响 公司业务并未出现结构性恶化 [4] 资本运作 - 公司6月宣布增发100万股 最大股东同时出售100万股 发行价为每股31美元 募集资金主要用于偿还计息债务 Q2后公司计息债务余额为7320万美元 [5] 估值分析 - 公司估值仍然较低 更新后的DCF模型显示公司公允价值为43.89美元 较当前股价有64%的上涨空间 预计2025年现金流收益率接近11% 未来保持2%的稳定增长 [6][7] - DCF模型使用9.34%的加权平均资本成本 其中无风险利率为3.83% 股权风险溢价为4.11% beta值为1.22 流动性溢价为0.5% [8]