文章核心观点 - 公司目前市值低于3亿美元 有望受益于业务国际化和经常性收入增长 资源重新分配和业务重组或加速自由现金流和净利润增长 但面临诉讼、软件价格变动、大股东售股等风险 整体股价被低估 [1][20] 业务与客户情况 - 提供企业软件和管理服务解决方案组合 涵盖SAP、IBM、Salesforce等产品 还提供Rimini ONE优化客户技术 [2] - 截至2024年6月30日和2023年 分别有超3000和3020个活跃客户 客户群体广泛 收入来源多元化 [2] - 截至2024年6月30日 公司拥有超2140名员工 服务全球超3000个活跃客户 包括74家财富500强公司和17家财富全球100强公司 [3] 财务状况 - 最新季度报告显示 员工人数近2100人 市值低于3亿美元 有正自由现金流、正净利润 基于订阅模式的年化经常性收入达3.99亿美元 [3] - 2024年和2023年6月30日 年化经常性收入分别为3.99亿美元和4.1亿美元 [3] - 2024年6月30日递延收入达2.404亿美元 计入流动负债 公司提前收款模式利于自由现金流预测 [5] - 预计2025年EPS同比增长5.7% [2] 业务发展假设 国际化带来收入增长 - 凭借美国积累的经验 公司在海外拓展业务模式 有望实现显著增长 2024年第二季度近50%的收入来自美国 公司在多个国家和地区设有子公司 [4] 近期变化提升净利润率 - 公司不再提供Oracle PeopleSoft产品服务 该业务占2023年总收入的8% 长期来看资源重新分配或使公司受益 同时公司宣布一系列成本结构优化措施 可能包括裁员 有望对未来FCF利润率和股价产生积极影响 [5] 提前收款利于自由现金流预测 - 公司有大量递延收入 提前收取客户现金并承诺提供服务 产生大量CFO和FCF 经常性收入有助于自由现金流预测的稳定性 [5] 股票回购降低成本加速股价上涨 - 董事会授权增加股票回购计划 从两年内最多1500万美元提高到未来四年内最多5000万美元 有望降低股权成本和WACC 增加股票需求 推动股价上涨 [6][7] 自由现金流预期与估值 - 预测未来自由现金流时 考虑了经常性收入增长、国际化成功和重组努力 采用6%的WACC 假设长期增长率为2% 得出总股权估值11亿美元 目标股价12美元/股 [7][10] - 公司估值较同行大幅低估 市盈率约为GAAP盈利的9倍 而竞争对手约为29倍 其他估值指标如EV/EBITDA等也远低于同行 [12][13] 风险因素 诉讼风险 - 公司面临来自Oracle等大公司的长期诉讼 虽目前罚款较小未影响经营 但管理层需支付律师费和罚款 可能导致未来净利润增长下降或盈利能力波动 [15][16] 价格协议变化风险 - 企业软件供应商的价格变化可能导致公司自由现金流利润率下降或净利润增长放缓 若无法与客户就新价格达成协议 客户可能流失 经常性收入下降会导致股价大幅下跌 [18] 大股东售股与反向合并风险 - 存在大股东登记出售股份情况 可能增加股价波动性并带来下行压力 此外 公司2017年通过反向合并上市 部分投资者可能因此不购买其股票 [19]