文章核心观点 - 公司认为Synovus Financial Corp. Fixed - Rate Reset Non - Cumulative Preferred E未来五年8%以上的成本收益率相对于风险具有吸引力，并建立了少量多头头寸 [8] 公司介绍 - Synovus Financial是Synovus Bank的控股公司，位于佐治亚州哥伦布市，是美国第38大商业银行，资产达590亿美元，有246家分行 [3] 证券情况 Synovus Financial E优先股 - 2019年发行，初始为固定利率，今年7月1日重置为可调利率，参考价格25美元时收益率为8.507%，售价略高于25美元，远期收益率约8.3%，首次按此利率支付股息时间为10月1日，除息日为9月13日 [3] - 7月起可赎回，但未发出通知，下次赎回日期和股息重置要到2029年7月 [3] - 发行时评级为BB - ，符合15%和20%的降低股息税率，股息非累积 [3] 各银行优先股对比 - Synovus E优先股收益率比D系列低67个基点，股息到2029年7月才会再次重置，在此之前支付2.13美元股息，基于五年期国债利率；D系列基于SOFR浮动，美联储本月预计降息后一个季度内派息会下降，若美联储共降息200个基点，当前价格下D系列收益率约7%，E系列仍为8.3% [4] - 其他地区银行优先股中，FITBI和ZIONO已浮动，派息可能随短期利率下降；RF - C和FHN - B尚未浮动，基于固定支付收益率较低；RF - F 2029年重置，KEY - L 2027年末重置，收益率在6 - 7%；BANC - F 2027年9月重置前为固定利率，收益率略高于8% [4] 风险因素 - 公司不在需进行年度压力测试的31家最大银行之列，但需维持资本充足率，一级资本率为11.74%，高于最低要求的8.5% [6] - 第二季度净息差高于对比银行中位数，较上一季度增加16个基点，但优先股的标准普尔评级比部分对比股票低两个等级 [6] - 2022 - 2023年短期利率快速上升影响银行利润率，预计进入短期利率下降期后利润率将扩大 [6] - 不支付优先股股息则不能支付普通股股息，且与传统优先股不同，错过季度的欠款无需支付，增加了风险 [6] - 2029年有轻微赎回风险，最差收益率为7.87% [6]