文章核心观点 - 公司发布Q3财报显示积压订单改善，重申“强力买入”评级，一年目标价为每股170美元 [1][10] 业务拆分与合并 - 7月16日公司提交分拆关键任务解决方案和网络与情报业务并与Amentum合并的注册声明，预计在2024财年下半年完成 [2] - 合并后新Amentum总收入约130亿美元，超80%来自政府技术市场，公司股东将持有新Amentum 60%股权，分拆可能释放Amentum估值 [2] - 分拆后公司可专注关键基础设施和可持续发展业务，管理层可能用所得款项偿还部分债务，加强资产负债表 [2] 积压订单增长 - 本季度公司积压订单强劲增长，主要因专注高利润率关键基础设施项目，高端科学咨询和顾问服务需求旺盛 [3][4] - 7月24日公司获得FBI技术供应和支持协议，未来八年合同总上限价值80亿美元 [4] 展望与估值 - Q3公司收入增长1%，积压订单增长5.9%，预计2024财年调整后EBITDA为15.408 - 15.85亿美元，同比增长9%；调整后EPS为7.85 - 8.05美元，同比增长10% [5] - 预计2024财年公司收入增长5%，2025财年起增长9%，其中人员与场所解决方案业务2024财年增长4%，2025财年起增长9%；多元化解决方案业务2024财年收入下降11%，2025财年起恢复5%增长；PA咨询业务预计继续以5%的历史平均水平增长 [5] - 预计公司利润率每年提高10个基点，其中5个基点来自高利润率项目带来的毛利润增长，5个基点来自SG&A的经营杠杆 [6] - 假设公司将2%的总收入用于收购，为整体营收增长贡献100个基点，经计算股权自由现金流，按9.8%的折现率折现后，得出一年目标价为每股170美元 [7][8] 关键风险 - 英特尔计划在未来几年削减资本支出，2024财年削减20%，可能影响公司近期增长 [9]