文章核心观点 - 文章认为，寻找能够实现其真正潜力的成长股是一项艰巨的任务，因为这类股票通常伴随着高于平均水平的风险和波动性[1] - 然而，通过使用Zacks增长风格评分等工具，可以相对容易地找到优质的成长股[2] - 文章重点推荐Jacobs Solutions公司，认为其结合了优异的增长评分和高Zacks评级，是一个出色的成长股选择[2][10] 公司基本面分析 - 公司预计今年的每股收益将增长**16.5%**，远超行业平均的**10.3%** 的预期增长率[4] - 公司的资产利用率较高，其销售额与总资产比率为**1.09**，意味着每1美元资产能产生**1.09美元**的销售额，高于行业平均的**0.85**[6] - 公司今年的销售额预计增长**9.4%**，显著高于行业平均的**3.9%** 的预期增长率[6] 市场预期与评级 - 公司获得了Zacks增长风格评分的**A级**评级[10] - 公司获得了**Zacks 2 级（买入）** 评级，这主要基于其积极的盈利预测修正趋势[10] - 过去一个月，市场对公司当前财年的盈利共识预期向上修正了**0.8%**[8] 投资逻辑 - 研究表明，具有最佳增长特征的股票持续跑赢市场，而同时拥有A或B级增长评分和Zacks 1或2评级的股票回报更佳[3] - 对于成长型投资者而言，两位数的盈利增长是高度可取的，因为这通常被视为公司前景强劲的迹象[3] - 盈利预测修正的趋势与短期股价走势有很强的相关性，公司当前财年的盈利预测正呈向上修正趋势[7][8] - 公司因其高效的资产利用、强劲的销售与盈利增长预期以及积极的盈利预测修正，被定位为有望跑赢市场的投资选择[6][8][10]

文章核心观点 - 文章旨在为投资者在建筑产品-杂项板块中寻找价值型股票，并对Jacobs Solutions和Advanced Drainage Systems两家公司进行比较分析，最终认为Jacobs Solutions是目前更优的价值选择 [1][6] 公司比较与投资策略 - 寻找价值型股票的推荐策略是结合强劲的Zacks Rank和优秀的价值风格评分，Zacks Rank强调盈利预测修正趋势向好的公司，风格评分则突出具有特定特质的股票 [2] - Jacobs Solutions和Advanced Drainage Systems目前均拥有Zacks Rank 2评级，表明两家公司近期盈利预测均获上调，盈利前景改善 [3] - 价值投资者通常使用多种传统估值指标，包括市盈率、市销率、收益率和每股现金流等 [4] Jacobs Solutions估值分析 - Jacobs Solutions的远期市盈率为18.87，市盈增长比率为1.39 [5] - Jacobs Solutions的市净率为4.58 [6] - 基于多项估值指标，Jacobs Solutions获得了价值评分B级 [6] Advanced Drainage Systems估值分析 - Advanced Drainage Systems的远期市盈率为28.02，市盈增长比率为2.01 [5] - Advanced Drainage Systems的市净率为6.82 [6] - 基于多项估值指标，Advanced Drainage Systems获得了价值评分D级 [6]

公司业务动态 - 公司被英国政府下属机构Natural England和Defra选中，为英格兰生态系统调查提供协调和实地交付服务[1] - 该合同预计立即开始，活动预计在2027年上半年结束[1] - 公司的工作范围包括项目管理、调查承包商的采购与监督、调查物流以及土地准入协调[1] - 公司将与RSK集团旗下的Southern Ecological Solutions紧密合作，协调并在英格兰全境开展实地调查[1] - 此项工作建立在公司自2024年以来为该计划提供土壤采样服务的基础上[1] 项目与合同详情 - 该项目是英国政府自然资本与生态系统评估计划中的基石项目，旨在到2029年建立英格兰自然资产的基线[1] - 英格兰生态系统调查是英格兰有史以来规模最大的实地调查，旨在全面了解英格兰陆地环境的状况、范围和变化[1] - 调查将收集栖息地、植被、景观特征和土壤特性（包括物理化学特性和生物指标）的广泛数据[1] - 收集的数据将为国家级生态系统评估提供支持，并为粮食生产和生物多样性等生态系统服务的供给提供信息[1] - 该计划支持英国的环境目标，包括25年环境计划中的承诺、国际生物多样性框架以及净零目标的进展[1] 公司战略与市场地位 - 公司执行副总裁表示，高质量的环境决策依赖于一致、可靠的数据，公司通过协调全国范围的调查交付，支持建立强大的证据基础[1] - 公司年收入约120亿美元，拥有近43,000名员工，在先进制造、城市与场所、能源、环境、生命科学、交通和水务领域提供端到端服务[1] - 公司在英国拥有超过5,000名员工，在15个核心办公室和超过35个其他地点运营，帮助塑造和交付国家最关键的基础设施、能源、环境和社区计划[1]

会议背景 - 本次会议由巴克莱银行美国机械设备与建筑行业研究主管Adam Seiden主持[1] - 会议是巴克莱工业会议的一部分，采用炉边谈话形式[2] - 会议邀请了Jacobs公司的首席执行官Bob和首席财务官Venk参与[2] 参会人员 - 主持人Adam Seiden负责巴克莱在美国的机械设备与建筑领域的研究工作[1] - Jacobs公司的管理层代表包括首席执行官Bob和首席财务官Venk[2] - 会议鼓励现场观众通过设备参与提问[2]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为Jacobs Solutions（原Jacobs Engineering），一家全球性的工程、咨询和建筑服务公司[1] * 行业涉及工程与建筑服务、关键基础设施、生命科学、先进制造、数据中心、水务与环境、能源与电力、半导体制造等多个领域[12][24][30] 核心观点与论据 **1 战略转型与财务表现** * 公司自去年投资者日以来，在“重新定义资产生命周期”和向更高价值服务转型方面取得巨大进展[6] * 转型旨在更早地介入客户的资本决策过程，以推动客户成果[6] * 过去四个季度的财务业绩证明了进展，上一季度是公司近20年来最好的季度之一[7] * 强劲表现得益于终端市场（生命科学、先进制造、水务）及国际业务的良好态势，并非偶然[7] **2 订单储备与业务构成** * 上一季度订单出货比达到2.0，过去十二个月的比率从几季前的1.2稳步上升至1.4[12] * 订单储备构成能很好地代表整体终端市场分布：约50%关键基础设施，约25%生命科学与先进制造，约25%水务与环境[12] * 生命科学与先进制造领域的订单增长尤其强劲，受GLP制造商工作和数据中心业务驱动[13] * 预计全年订单出货比将保持在1以上，但不会每个季度都达到2.0[14] * 订单储备的利润率构成和风险状况未因提供“全项目交付”服务而改变，公司在生命科学和水务领域有长期的全项目交付经验[10] **3 收入指引与增长动力** * 公司略微上调了收入指引，具体落在中个位数区间的哪一端取决于以科技制造为中心的项目进度，以及第二季度的业务爬坡情况[15] * 第四季度有一个额外的工作周，也将对收入产生积极影响[16] * 部分大型合同（如与Hut 8的数据中心合同）包含更高的“过手”收入，公司代表客户采购设备、分包商等，并将相关收入过账，这会影响营收规模但对损益表的影响不同[20][21] **4 数据中心与AI基础设施业务** * 数据中心业务目前约占公司总收入的3%-3.5%，但过去几年几乎翻倍，且增长势头非常快[26] * 若加上为数据中心服务的公用事业业务和芯片制造相关业务，AI基础设施相关业务占比可能达到约10%[30] * 公司在AI基础设施全链条布局：设计芯片的高带宽内存设施、满足芯片需求的电力和水等公用事业、以及数据中心本身[24] * 与NVIDIA有独家合作伙伴关系，进行下一代芯片的数字孪生和模拟建模，这为业务可持续性提供了前瞻性依据[25] * 数据中心的业务范围显著扩大，从几年前主要设计内部结构，扩展到如今涵盖从选址、电力水力需求到整体实施的“端到端”解决方案，范围几乎扩大了一个数量级[26][27] **5 生命科学与先进制造业务的可持续性** * 公司认为生命科学和先进制造市场的增长具有可持续性[23] * 过去该市场周期性较强，如今借助AI进行药物发现，分子上市速度加快，大型生物科技公司的CEO常提及制造产能是限制因素[23] * 业务可见性从过去的6-12个月延长至现在的24个月[23] **6 数字化与AI工具的应用与货币化** * 公司使用Acuity、Engage AI等自有工具已近七年，始于数字化赋能，包括设计自动化和数据分析效率提升[40] * AI工具的应用通过多种方式货币化：利润率扩张、提高中标率、获得更大项目[40] * 在资源受限的环境下，AI和数字化工具驱动了增长、人员数量、计费工时和收入[42] * 公司拥有32-33个为客户提供的AI赋能平台，主要在水务、生命科学领域，现也用于数据中心交付，这些平台与客户共同创建[41][53][55] * 数字化能力增强了客户粘性，带来了多年期合同，并对利润率有显著提升作用[43] * 公司基于40年来数十万个项目积累的海量非结构化数据，构建了自己的大语言模型“Jacobs AI”，并设置了网络安全防护，遵循全球标准、规范和法规[48][51] * 由于设计工作是面向未来、动态且非重复的，公司不担心被纯技术公司取代，客户当前的需求是要求公司提供所有能力以尽快达成目标[51][52] **7 PA咨询业务的整合** * 公司近期收购了PA咨询的剩余股份，实现了全资控股[57] * PA咨询带来强大的技术咨询和数字化能力，其团队由具有科学背景的科学家、工程师和商业人士组成[57] * 整合后，公司专注于数字化的团队达到约2000人[62] * PA咨询的财务模型对Jacobs核心业务具有增值作用，其利润率行业领先，达到22%，收入增长为稳定的中个位数[65] **8 国际业务表现** * 第一季度国际业务增速快于美国本土业务[76] * 增长动力广泛分布于澳大利亚、新西兰、中东和英国[76] * 在澳大利亚赢得了名为“Torrens to Darlington”的大型交通项目，驱动了当地业务[80] * 全球水务业务表现稳固，也推动了澳大利亚的增长[80] * 英国在经历几年政治不确定性后趋于稳定，业务表现强劲，PA业务在英国也很强劲[77] **9 资本配置与股东回报** * 资本配置优先顺序：首先投资于有机增长，其次是股份回购，然后是股息，最后是并购[86][87] * 上一财年将超过100%的自由现金流返还给股东，本财年承诺返还至少65%，且有望超额完成[86] * 股息持续增长，过去五年年均增长超过10%，最近一次将股息同比提高了12.5%[87] * 短期内并购不是重点，整合PA是近期要务，但对长期有机增长充满信心[87] * 公司是自身股票的积极回购者，认为其价值被低估[86] **10 利润率目标与驱动因素** * 目标是在2029财年实现16%以上的调整后EBITDA利润率[94] * 上一财年EBITDA利润率提升了110个基点，预计本财年及后续年份将提升50-80个基点[94] * 主要驱动因素：运营杠杆（承诺使运营费用增速远低于收入增速）、通过全球交付提升毛利率、以及业务组合向更高商业价值的项目倾斜[94][95] 其他重要内容 **1 行业整合展望** * 公司认为按终端市场细分领域的整合可能会发生[83] * 但对于大型整合是否必然发生不予置评，因为公司自身有大量有机增长机会[84][85] * 以能源电力业务为例，该业务在美国正以明显的两位数有机增长，通过在菲律宾和印度大规模招聘进行扩张，而非依赖并购[91][93] **2 基础设施法案影响** * 对于美国基础设施投资和就业法案的重新授权问题，公司认为即使出现延期情况，对其影响也属中性[71] * 公司经历过类似延迟，原法案就曾被推迟近两年[71] * 目前约有35%-40%的IIJA资金已被划拨和支出，这些资金的效应将持续，因此影响中性[73][75] **3 投资者现场调研反馈** * 会议现场约80%的参与者不持有Jacobs股票[66] * 略超半数的参与者对股票持中性看法[66] * 约50%的参与者认为其每股收益增长将与同行持平，约40%认为将高于同行[66] * 关于多余现金用途，约45%的参与者建议用于股份回购[67] * 对于2026年预期收益的估值倍数，约三分之一参与者认为应在16-18倍之间，另外三分之一认为应在19-21倍之间[68] **4 全球交付进展** * 去年投资者日设定的目标是到本十年末将全球交付和跨部门协作的比例从约40%提高至近50%[31] * 在2025财年和2026财年第一季度已取得巨大进展，原定目标可能已被超越[31][32]

公司概况与市场表现 - 公司为总部位于德克萨斯州达拉斯的咨询公司Jacobs Solutions Inc (J) 市值160亿美元 为工业和商业客户提供基础设施、先进设施和水务领域的技术、设计和战略咨询服务 [1] - 过去52周 公司股价上涨5.9% 表现落后于同期上涨11.9%的标普500指数 但年初至今股价上涨3% 表现优于标普500指数的小幅下跌 [2] - 过去52周 公司股价表现亦落后于同期上涨27.3%的State Street工业精选行业SPDR ETF (XLI) 年初至今该ETF上涨12.9% 同样优于公司表现 [3] 近期财务业绩 - 公司于2月3日公布的第一季度业绩超预期 次日股价大涨7.8% [5] - 业绩强劲主要受基础设施与先进设施部门以及PA咨询部门稳健的收入增长驱动 [5] - 公司第一季度总收入同比增长12.3%至33亿美元 超出市场一致预期3.5% 调整后每股收益同比增长15%至1.53美元 超出分析师预期的1.52美元 [5] 分析师预期与评级 - 分析师预计公司在截至9月的2026财年 每股收益将同比增长16.5%至7.13美元 [6] - 公司盈利超预期历史良好 在过去四个季度中每个季度均超出市场一致预期 [6] - 覆盖该股的16位分析师中 共识评级为“适度买入” 其中包括8个“强力买入”、2个“适度买入”和6个“持有”评级 [6] - 高盛分析师Adam Bubes于2月4日维持对公司的“买入”评级 并将目标价上调至163美元 意味着较当前水平有19.4%的潜在上涨空间 [8] - 分析师平均目标价为159.50美元 意味着16.9%的潜在上涨空间 华尔街最高目标价为180美元 意味着31.9%的潜在上涨空间 [8]

公司财务表现 - 公司第一季度实现8.2%的强劲有机营收增长 这是近年来最强劲的季度表现之一[2] - 公司利润率呈现持续扩张的良好趋势[2] - 公司订单出货比达到创纪录的2.0 但公司表示这并非新的常态标准[3] - 公司拥有坚实的渠道增长和持续的订单增长[3] 公司业务与战略 - 公司在人工智能领域处于领先地位 人工智能正在赋能和增强其业务工作[2] - 基于第一季度的强劲表现 公司已上调了本年度剩余时间的业绩指引[2]

公司概况 * 涉及公司为 Jacobs Solutions (NYSE:J)，一家提供专业、技术和咨询服务的企业[1] * 公司近期完成了业务组合的简化与聚焦，并宣布收购 PA Consulting 的剩余股份[5] * 公司愿景是成为在关键终端市场（如关键基础设施、生命科学、先进制造、水务与环境）拥有领导地位，并与这些市场技术发展紧密结合的平台[6] 近期财务与运营表现 * **第一季度业绩强劲**：实现8.2%的有机收入增长，利润率持续扩张趋势[2] * **订单与积压**：订单出货比达到历史新高2.0，但管理层表示这并非新常态，更关注12个月滚动订单比从1.2、1.3到1.4的爬升趋势[2][9] * **第一季度订单构成**：数据中心领域获得一笔大规模订单，但仅占总订单的20%，其余订单在水务、半导体和运输领域分布均衡[11] * **现金流**：第一季度自由现金流达3.6亿美元，超出预期，促使公司将全年自由现金流利润率指引从7%-8%上调至7%-8.5%[214] * **股东回报**：2025财年回购了7.55亿美元股票，2026年第一季度已回购约2.5亿美元，并致力于持续回购[218][219] 增长驱动因素与市场展望 * **终端市场增长**： * **数据中心**：获得一笔涵盖从选址咨询到服务器机架等全资产周期的超大规模订单，客户为一家新云服务商[13][16] * **半导体**：与一家美国主要的高带宽内存（HBM）生产商紧密合作，HBM的技术创新速度（四年内完成）远快于传统DRAM（约20年），驱动了产能需求[114][121][125][127] * **生命科学**：AI在药物发现中的应用加速了从分子识别到临床试验的进程，进而推动了对生产设施容量的需求[138][142][147] * **水务与环境**：水务业务预计将保持高个位数增长，得益于大型项目带来的多年期可见性[87][88]。环境业务在经历几个季度的疲软后，管道已开始恢复增长[80][85] * **关键基础设施（能源与电力）**：在美国，从发电到输配电的整个电力生命周期业务正以健康的两位数速度增长，主要受AI基础设施（包括数据中心和芯片制造）需求推动[99][101] * **地理区域增长**： * **国际增长**：目前国际增长（不包括生命科学和先进制造）已超过美国，部分由英国业务驱动[93] * **中东**：仍保持强劲的两位数增长，专注于有明确时间线的项目以及相关的水务和交通基础设施[193][199] * **印度**：正从为全球服务的增长平台，转变为“为印度服务”的市场，涉及高端芯片制造和生物制剂设施[202][204] * **澳大利亚**：增长主要来自市场份额提升，尤其是在水务和交通领域[208][210] 战略与竞争优势 * **技术赋能与AI应用**： * 公司处于AI叙事的前沿，AI正在赋能和增强其工作[2] * AI应用仍处于早期阶段，未来有广阔的发展空间[38] * 技术赋能（包括过去40年的设计自动化、数字孪生技术）不仅提升了内部效率，还驱动了收入增长和利润率扩张[18][25] * **竞争护城河**： * **数据资产**：拥有数十年积累的、关于所设计设施的非结构化数据，正将其转化为结构化数据并高效应用[47] * **行业监管**：所有终端市场均为受法规和标准监管的市场（如药品、饮用水、交通系统），公司拥有数十年遵守这些标准的经验[49][52] * **项目规模**：每年执行25,000-30,000个项目，从中获得的洞察力有助于解决复杂问题，这是单纯AI算法难以复制的[54][56] * **生态合作**：与客户及生态伙伴（如英伟达）紧密合作，深入参与其研发过程，成为其独家或首选合作伙伴[158][164][166] * **PA Consulting 收购**： * 收购剩余35%股份将有助于整合平台、降低成本、合并能力集和销售管道[171][177] * PA Consulting 在国防与安全、能源与公用事业、健康科学等领域有优势，与 Jacobs 的业务有高度协同性[178][180][185] * PA Consulting 的商业模式指引为高个位数增长率和22%的行业领先利润率[184] 财务目标与利润率扩张路径 * **利润率指引**： * 2025财年EBITDA利润率提升了110个基点，为行业最大年度增幅之一[58] * 2026财年指引为利润率再扩张50-80个基点[58] * 第一季度EBITDA利润率为13.4%，预计季度环比提升50个基点[58] * 长期目标：在2029财年实现16%以上的EBITDA利润率和10%以上的自由现金流利润率[61] * **利润率驱动因素**： * **运营杠杆**：收入指引增长6.5%-10%，而运营费用（OpEx）增速将显著慢于收入增速[60]。2025财年的利润率扩张主要由此驱动[68] * **全球交付模式**：将项目执行转移到波兰、印度、菲律宾等低成本地区，是2026财年及以后最大的利润率驱动因素之一[59][60][68][70]。AI用例高度集中在这些全球交付中心[76] * **业务组合**：随着收购PA Consulting，公司能更早介入资产生命周期（如咨询和范围界定），这能带来更高的利润率提升[69] * **商业模型**：在私人业务（约占70%）和政府业务中，有机会改变商业模型组合以提升利润[69] * **其他因素**：第四季度额外的日历周也有助于利润率扩张[59] 其他重要信息 * **定价能力**：在公共部门业务中，定价受采购法限制，但数字赋能使得公司能在保持相对稳定价格的同时，通过效率提升利润率[62][65] * **人才**：新一代大学毕业生不仅拥有传统工程技能，还具备数据科学技能，有助于公司扩大竞争护城河[168][170] * **资产负债表与资本配置**：杠杆率较低（最近季度为0.8倍），在完成PA收购后可能略高于1-1.5倍的目标范围，但将保持投资级评级。资本配置策略平衡，侧重于有机增长投资、股票回购和股息[218][219] * **未来结构性变化**：管理层认为数字赋能（包括AI）正在对公司业务产生深远的积极影响，同时公司正在推动业务的全球化，以利用全球人才满足客户期望[222][224]

核心合同与项目 - 由Jacobs与PA Consulting牵头的财团，获得了英国交通部授予的为期四年的合同延期，以继续领导国家安全科学与研究计划[1] - 该计划旨在加速创新并将其转化为实际成果，以加强英国航空、公路和铁路网络的安全性与韧性[1] - 财团成员还包括QinetiQ、TNO、Iconal Technology、剑桥大学技术服务有限公司和Prometheus Policing Services[1] 项目目标与范围 - 团队将在未来四年内，提供以科学为主导的解决方案，帮助交通部预测风险、应对新出现的威胁并保护关键交通基础设施[1] - 该计划支持跨模式和跨机构的协调方法，Jacobs贡献了在交通基础设施、系统集成和韧性规划方面的能力[1] - PA Consulting则带来了在量子、网络安全、航空安全及项目管理方面深厚的创新与科学专业知识[1] 公司战略与能力展示 - Jacobs与PA Consulting共同为交通客户提供覆盖基础设施全生命周期的服务，从规划、设计到运营和维护[1] - Jacobs在全球支持复杂的交通项目，包括英国的伊丽莎白线和跨奔宁路线升级、澳大利亚的墨尔本地铁以及纽约大都会运输署的中央车站麦迪逊项目[1] - Jacobs目前持有PA Consulting的多数股权，并已达成协议收购其剩余股权，交易预计在2026财年第二季度末完成[1] 公司财务与运营概况 - Jacobs年收入约为120亿美元，拥有近43,000名员工[1] - 该公司在英国拥有超过5,000名员工，在15个核心办公室和超过35个其他地点运营[1] - 公司提供从咨询、规划、设计到项目和生命周期管理的端到端服务，业务涵盖先进制造、城市与场所、能源、环境、生命科学、交通和水务等领域[1] 相关业务动态 - Jacobs获得了美国导弹防御局可扩展国土创新企业分层防御合同下的一个角色[2] - Jacobs被选中领导南加州铁路基础设施升级项目，由圣迭戈政府协会委托管理圣迭吉托泻湖双轨道的建设[2]

市场环境与投资策略 - 2月初市场开局平淡，美股出现由人工智能驱动的抛售，投资者正在对过高的预期进行重新定价[1] - 市场担忧人工智能工具可能侵蚀软件公司的定价能力并颠覆现有格局，同时担忧超大规模云服务商的人工智能资本支出可能放缓，从而拖累芯片和数据中心供应商[1] - 整体市场要求更清晰的盈利路径和更严格的支出纪律[1] 筛选股票的方法论 - 跟随经纪商的推荐是筛选股票的一种方式，经纪商通过与管理层沟通、审查公开披露和参与财报电话会议形成专业观点[2][3] - 经纪商升级评级通常基于新的证据，如更新的业绩指引、渠道核查或修正后的假设，这些信息可能早于市场共识反映转折点[4] - 筛选策略包含多个量化标准：过去四周经纪商评级上调幅度需达到或超过1%，当前股价高于5美元，20日平均成交量需大于10万股以保证流动性[6] - 筛选策略要求股票具有Zacks排名第一（强力买入）或第二（买入）的评级，以及VGM评分为A或B，研究表明此类组合具有最佳上涨潜力[7] 重点推荐公司分析 - 雅各布工程公司是一家为工业、商业和政府客户提供专业、技术和建筑服务的领先供应商，业务分为基础设施与先进设施以及PA咨询两大板块[8] - 雅各布工程公司2026财年收益预计同比增长16.5%，过去四周经纪商评级上调幅度为6.3%，目前Zacks排名为第二[9] - 恩维斯塔控股公司旗下拥有超过30个牙科品牌，产品组合覆盖牙医诊断、治疗和预防口腔疾病以及改善笑容美观度的广泛临床需求[10] - 恩维斯塔控股公司2026年收益预计同比大幅增长17.7%，过去四周经纪商评级上调幅度高达18.5%，目前Zacks排名为第一[10] - 泰佩思琦公司是一家设计并营销男女精品配饰和礼品的公司，产品线包括手袋、男女配饰、鞋类、珠宝、季节性服装系列、太阳镜、旅行包、香水和手表[11] - 泰佩思琦公司2026财年收益预计同比增长19%，过去四周经纪商评级上调幅度为5%，目前Zacks排名为第一[11]