文章核心观点 - 尽管股价快速上涨，但公司仍有上涨空间，定价策略出色且注重盈利，维持买入评级，目标价228美元 [13][33] 估值分析 - DCF分析假设近4%的近期收入增长、3%的近期成本增长、2.7%的长期增长率和7%的折现率，得出目标价228美元，较当前有13%的上涨空间 [14][17] - 华尔街目标价205美元，有2%的上涨空间，分析师目标价在其范围内 [15] 定价策略 - 成熟市场预计到2029年增长3.67%，三大电信运营商多年来主要是客户转移 [20] - 公司自与Sprint合并后采取类似西南航空的策略，入门计划价格低于AT&T和Verizon，但中端和高端价格更高，还擅长销售附加服务和额外设备线路，在净增客户、后付费ARPA和后付费手机ARPU增长方面领先行业 [20][22] - 价格认知具有持久性，是公司主要竞争优势 [24] 盈利能力管理 - 公司在吸收Sprint时支出管理不佳，通胀飙升后开始严格控制成本 [25] - 服务成本从2023年第二季度的17.3%降至2024年第二季度的15.8%，S,G,&A下降1个百分点，同时缩减资本支出，实现成本重置和收入增长，带来可持续的利润率扩张 [28][30] - 与AT&T和Verizon相比，公司主要是非工会劳动力，在成本管理上更接近通胀水平，这种纪律性改变了现金流预测且具有可持续性 [31] 下行风险 - 公司最大风险是执行能力，尤其是并购活动处理，竞争也是考虑因素，特别是在Verizon和AT&T反击时维持定价和销量增长的能力 [32] - 内部人士自去年以来一直在抛售股票，虽活动具有一致性且与股价上涨无特定关联，但仍值得关注 [32]