文章核心观点 - 过去六个月 Realty Income 股价涨幅达 20.2% 高于行业 4.8% 的涨幅 公司凭借优质投资组合、多元化租户基础、增值收购及健康资产负债表有望受益增长 分析师看好该公司 但也面临电商发展、宏观经济不确定性等负面因素 [1][2] 公司优势 投资组合与租户基础 - 公司在租户、行业、地理和物业类型方面拥有多元化投资组合 截至 2024 年 6 月 30 日约 36% 的年化合同租金来自投资级客户相关物业 能确保稳定收入 [3] - 截至 2024 年 6 月 30 日 公司 91% 的年化零售合同租金收入来自业务具有服务、非 discretionary、低价特点的租户 这类业务受经济衰退和网络零售竞争影响较小 [4] 外部增长 - 公司专注通过增值收购和开发实现外部增长 2024 年第二季度投资 8.058 亿美元 初始加权平均现金收益率为 7.9% 2024 年 1 月完成与 Spirit Realty Capital 的全股票合并交易 扩大规模和多元化程度 [5] - 公司预计 2024 年投资规模达 30 亿美元 得益于投资环境改善 尤其是欧洲市场 [6] 资产负债表状况 - 2024 年第二季度末公司流动性为 37.9 亿美元 季度末杠杆适度 覆盖指标良好 净债务与年化备考调整后 EBITDAre 比率为 5.3 倍 固定费用覆盖率为 4.6 倍 还拥有标准普尔 A -（稳定）和穆迪 A3（稳定）的信用评级 可低成本进入债务市场 [7] - 债务到期日程安排合理 加权平均到期期限为 5.6 年 充足的流动性使公司有财务灵活性应对危机并把握增长机会 [8] 股息支付 - 公司致力于提升股东财富 有 “月度股息公司” 称号 自 1994 年以来股息复合年增长率为 4.3% 过去五年股息提高 23 次 五年年化股息增长率为 3.05% [9] 负面因素 - 电商普及、宏观经济不确定性影响消费者支出意愿 大量单一租户资产敞口和高利率环境给公司带来困扰 [10] 其他零售 REIT 股票 - Brixmor Property Group 和 Tanger 是零售 REIT 板块排名较好的股票 目前均为 Zacks 排名 2（买入） Brixmor 2024 年 FFO 每股共识预期为 2.13 美元 同比增长 4.4% Tanger 2024 年 FFO 每股共识预期为 2.09 美元 同比增长 6.6% [11][12]