文章核心观点 - 对于考虑将核能纳入绿色投资组合的投资者来说，BWX Technologies是一个增长候选股，公司连续三个季度实现更高收益，预计未来两年收益将持续增长，基于此预期增长，预计其股价明年将上涨超11%，评级为买入 [2] 公司概况 - 公司于2015年从Babcock & Wilcox Enterprises分拆出来，独立运营 [3] - 是核组件专业制造商、核技术开发商和服务提供商，核心业务为为美国政府设计、工程和制造精密海军核组件、反应堆和核燃料 [4] - 业务分为政府运营和商业运营两个部门，政府运营是主要收入来源，2023年政府运营收入20.31亿美元，商业运营收入4.663亿美元，美国政府是最大客户，占2023年营收的75%，商业运营客户群多元化 [4] - 截至9月4日收盘，股价98.70美元，市值90.4亿美元 [4] 竞争与竞争优势 - 不同产品线竞争程度和强度不同，向美国政府供应核组件时，专业技术能力限制了竞争；政府设施管理和运营方面存在竞争，竞争对手有Bechtel National等；商业运营部门面临来自重型核组件、专业工程和维护供应商的更多竞争，竞争对手包括Framatome等 [5][6] - 公司在政府合同方面有固有优势，拥有大量美国和外国专利及待申请专利，依靠技术能力和知识应用开展日常业务，核技术深度、独特许可证和差异化基础设施使其能帮助客户实现项目目标 [6] - 与工业板块中位数和两个竞争对手相比，公司利润率和普通股权益回报率表现最佳，估计有中等护城河 [6] 2024年第二季度财报 - 8月5日公布Q2财报，每股收益0.82美元，超预期0.08美元，营收6.8147亿美元，超预期4227万美元 [7] - 政府运营收入5.408亿美元（去年同期4.92亿美元），商业运营收入1.415亿美元（去年同期1.209亿美元），综合营收6.815亿美元（去年同期6.124亿美元），调整后EBITDA为1.262亿美元（去年同期1.07亿美元），自由现金流3550万美元（去年同期4080万美元），非GAAP摊薄每股收益0.82美元（去年同期0.65美元） [7] - 政府部门收入增加归因于海军核组件生产、微型反应堆和特殊材料加工增加；商业部门收入增加反映商业核现场服务、组件、燃料和燃料处理系统增多，医疗销售也有所增长；GAAP和非GAAP收益上升是由于营业收入增加、利息费用降低和有效税率降低 [7] - 摊薄股份数量基本持平，收益增长主要由净收入增加而非股份数量显著减少驱动 [7] 股息情况 - 基于98.70美元的股价，当前股息收益率为0.97%，略低于标准普尔500指数6月平均的1.32%，年派息0.96美元，派息率为28.83% [8] - 自2015年以来股息每年都在增加，Seeking Alpha系统给予公司股息安全等级为A，股息虽低但将为回报贡献约1个百分点 [8][9] 增长前景 - 过去十年大部分时间收入稳步增长，但EBITDA和净收入不稳定，2014年股东收益不佳，过去三个季度稳步增长，2024年Q2末净收入达2.6824亿美元，摊薄每股收益与净收入走势相近 [10] - 管理层对2024年全年的指引显示，与2023年相比，收益将有显著增长，从每股2.68美元增至3.10美元将增长15.67% [10] - 华尔街分析师预计2024年收益处于管理层预期范围高端，但增幅较低，预计收益增长将持续到2027年全年，2028年有小幅回调，五位分析师上调评级，无人下调 [11][12] - 公司积压订单量可观，截至第二季度末为35.34亿美元，虽低于2023年的41.15亿美元，但仍很可观，应能确保营收和利润持续增长 [12] 估值情况 - 10年价格图表显示长期投资者从公司获得了显著资本收益，2023年是转折点，股价近10年来首次高于收益 [13] - Seeking Alpha系统认为公司被高估，但对于成长股，需在高估和未来股价上涨之间找到平衡，不断增长的收益预示着股价将上涨 [13][14] - 华尔街分析师给出的一年目标价为110.19美元，较9月4日收盘价上涨11.64%，介于分析师预测的5.44%和预期的15.67%收益增幅之间 [15] 评级情况 - 基于收益趋势和积压订单，认为110.19美元的目标价合理，给予公司买入评级，另一位Seeking Alpha分析师在过去90天给出持有评级 [15][16] - Quant系统给出持有评级，华尔街分析师集体给出买入评级，基于6个强力买入、2个买入、1个持有和1个卖出评级 [16] - 机构投资者持有公司93.35%的普通股，上一季度263家增持，228家减持 [16] 结论 - 公司似乎已恢复盈利增长，连续三个季度收益增加，未来两年预计更多增长，乐观预期有竞争优势、良好利润率和强大积压订单支撑 [18] - 股票目前被高估，但对于成长股需考虑潜在价格上涨，可能是绿色投资者的合适选择，一年目标价比当前价格高超11%，评级为买入 [18]